与美元挂钩的稳定币的大规模普及，给实行固定汇率制的国家带来了严重威胁。我对最新研究的分析表明，这些数字资产不仅可能增加此类经济体的脆弱性，还可能加速货币危机的爆发。
其中的关键机制在于，稳定币简化了民众和企业获取美元资产的途径。在经济不稳定时期，稳定币允许人们绕过传统银行限制，将本国货币即时兑换成数字美元。这会产生雪崩效应：稳定币的渗透率越高，风险信息的传播就越快，资本外逃的规模也就越大。
模型分析显示，如果经济体中已充斥大量稳定币，即使相对较小的外部冲击，也可能引发大规模转向美元资产的行为。在这种情况下，央行将失去有效管理储备和维持固定汇率的能力。
需要强调的是：稳定币本身并非金融不稳定的根本原因。它们充当的是催化剂，会加剧业已存在的宏观经济失衡。在本国货币信任度低、货币政策薄弱且汇率刚性挂钩的国家，风险最为突出。
监管机构在制定金融稳定措施时，必须考虑稳定币日益增长的作用。忽视这一因素，可能导致传统管控工具在面对数字货币竞争时失效。
需要提醒的是，全球稳定币交易量已达到创纪录的1.79万亿美元——这不仅仅是一种趋势，而是金融市场的新现实。
Cryptalist专家观点：稳定币正成为固定汇率制度的“数字特洛伊木马”。实行刚性汇率挂钩的国家要么革新其货币政策，要么为不可避免的贬值做好准备——在经济日益美元化的背景下，没有第三条路可选。