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经过7月的短暂技术性回调后，俄罗斯卢布再次面临基本面因素的压力。我的市场分析以及与股市顶尖专家的咨询表明，夏末我们将迎来新一轮本币贬值。

技术性回调未改变趋势

夏初卢布贬值约10%。7月3-5%的回调仅是暂时喘息。目前所有迹象表明，这只是美元、欧元和人民币新一轮上涨前的技术性停顿。我对夏末的预测如下：

• 美元：回升至6月高点甚至更高，最高可达80卢布；
• 欧元：约90卢布；
• 人民币：接近12卢布。

贬值的根本原因

卢布汇率由出口商外汇流入与进口商需求之间的平衡决定。目前我们明显看到需求超过供给。加剧这一压力的关键因素包括：

• 季节性因素：8月历来是卢布最疲软的月份。这一时期进口增长，增加外汇需求，而出口停滞，减少市场外汇供给。
• 预算规则：根据预算规则购买外汇也增加了额外需求。

这些因素共同造成持续失衡，将在夏末前持续施压卢布。

投资者应如何应对

在卢布贬值预期下，我建议考虑以下几种储蓄保护策略：

• 直接购买外汇或外汇期货；
• 外汇债券：汇率上涨时不仅债券升值，还能获得票息收入。

值得注意的是，计划于9月1日启动的数字卢布不会对本币汇率产生任何影响。这仅是新的流通形式，而非独立金融工具。

我的专业观点：当前外汇市场形势是典型的季节性压力案例，叠加贸易平衡的结构性问题。投资者应对冲汇率风险，但不必恐慌。在8月贬值后，若外贸流量趋于稳定，我们可能在9月看到卢布回调。