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在7月短暂喘息之后，俄罗斯货币将再次面临巨大压力。对基本面因素和季节性模式的分析表明，到夏末，卢布将迎来新一轮贬值，这可能会抵消当前回调的所有成果。

6月对卢布来说是一次真正的考验——其对主要货币的汇率下跌了约10%。7月出现了技术性回调，卢布收复了3%至5%的跌幅。然而，根据我的计算，这只是在更大规模下跌趋势前的短暂喘息。

夏末的关键目标水平如下：

• 美元——回升至6月高点甚至更高，直至80卢布关口；
• 欧元——在90卢布附近盘整；
• 人民币——接近12卢布水平。

贬值的基本面原因

卢布的动态传统上取决于出口商外汇流入与进口商需求之间的平衡。目前，我们看到需求持续超过供应。此外，预算规则加剧了市场上的外汇购买，给卢布带来了额外压力。

季节性因素尤其值得关注。近年来的统计数据毫不留情：8月历来是俄罗斯货币最疲软的月份。在此期间，进口通常增长，增加了对外汇的需求，而出口收入则停滞不前。市场上的外汇供应减少，自动推高了汇率。

投资者应如何应对

在预期卢布贬值之际，我建议考虑几种资本保护策略。首先，直接购买外汇或外汇期货。其次，外汇债券——随着汇率上涨，这些债券不仅会升值，还会带来票息收入。

至于计划于9月1日启动的数字卢布，这一事件不会对国家货币的汇率产生任何影响。数字卢布只是一种新的流通形式，而非独立的金融工具。市场对此非常清楚。

我的结论：当前卢布的回调是将储蓄分散到外币的理想窗口。忽视季节性模式和基本面失衡，可能会让投资者在9月前损失其卢布储蓄的相当一部分购买力。