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俄罗斯货币汇率将在今年夏末面临新一轮压力。在7月短暂的技术性回调后，基本面因素再次对卢布不利，美元/卢布货币对的走势表明其将重返6月高点。

7月回调：短暂的喘息

在6月暴跌10%之后，7月为卢布带来了一些缓解。本月主要货币对出现了3-5%的回调。然而，在我看来，这仅仅是技术性回调，而非趋势逆转。走势结构表明，未来几周美元、欧元和人民币将重新走强，而卢布将继续走弱。

夏末关键目标

基于当前外汇市场供需平衡，我列出以下目标水平：

• 美元/卢布（USD/RUB）——重返6月高点并测试80卢布及以上的水平；
• 欧元/卢布（EUR/RUB）——向90卢布区间移动；
• 人民币/卢布（CNY/RUB）——接近12卢布水平。

基本面驱动因素：季节性与预算规则

当前卢布汇率由出口商和进口商的资金流比例决定。进口商对货币的需求正在增长，而出口商的供应则停滞不前。预算规则下的货币购买行为增加了额外压力，加剧了失衡，使需求超过供应。

特别值得注意的是季节性因素。8月历来是卢布最疲软的月份。这一时期进口通常增加，刺激对外币的需求，而出口流则放缓。这导致市场上货币供应减少，进而推高汇率。

投资者该如何应对？

在卢布预期走弱的背景下，我建议考虑几种储蓄保护策略：

• 直接购买外币或相关期货；
• 外币债券——汇率上涨时，这些债券不仅会升值，还能带来票息收入。

至于计划于9月1日推出的数字卢布，这一事件不会对本国货币汇率产生任何影响。数字卢布仅仅是一种新的流通形式，而非新的货币政策工具。

我的结论：市场已将8月卢布走弱视为高概率情景。投资者应提前利用外汇工具对冲风险，尤其是在季节性失衡和预算购买的背景下。忽视这一趋势可能导致卢布储蓄购买力的损失。