对于比特币的机构持有者而言，市场正经历一个戏剧性时刻。自2025年10月以来，持有BTC资产负债表的上市公司总市值已缩水超过1000亿美元。这一下滑发生在矛盾的局面中：它们持有的比特币数量增加，但资产价值却下跌。
数据分析显示，企业金库持有的比特币数量从95.3万枚增至114万枚。然而，它们的总市值却从3960亿美元暴跌至2720亿美元。这是一个典型的“高位买入”案例：当比特币价格在7.5万至12.5万美元区间（接近历史高点）时，公司积极增持头寸。如今市场回调，增持过程几乎停滞。
增持放缓：令人担忧的信号
关键观察结果是购买速度急剧放缓。自2025年5月比特币达到“显著低估”状态以来，企业金库的活动几乎消失。大部分比特币是在2024年11月至2025年10月期间购入的。正是在那时，价格在历史高点附近波动，持有的BTC数量增加了两倍。
这种动态描绘出一幅令人担忧的画面。公司在峰值时增持头寸，而现在价格更低时，购买却停止了。这表明机构玩家要么流动性耗尽，要么对进一步上涨失去信心。
“底部抛售”风险
当前的主要问题是这些持有者的后续行为。如果他们“高位买入”，就存在开始“底部抛售”的风险。Strategy（前身为MicroStrategy）已成为先行者，根据分析数据，它已开始出售部分比特币。这加剧了人们对整个企业金库领域的担忧。
大型企业持有者购买放缓，从市场中移除了相当一部分惯常需求。如果其他金库效仿Strategy开始抛售，价格压力可能会成倍增加。目前它们持有创纪录数量的比特币，但新购买几乎停止。这使得市场更容易受到进一步回调的影响。
我的专家观点： 这种情况让人联想到经典的“狂热——失望”周期。在峰值时大量购买BTC的企业如今陷入困境。如果它们开始大规模止损或对冲头寸，我们可能会看到比特币面临额外压力。市场需要新的催化剂来恢复机构玩家的信心。与此同时，投资者应保持谨慎，并密切关注最大持有者的行动。