自2025年10月以来，持有比特币作为财库资产的上市公司市值已暴跌超过1000亿美元。这是在高位激进买入资产后，市场深度回调的直接后果。
根据我对链上数据的分析，这些企业投资组合的总价值已从3960亿美元缩水至2720亿美元。值得注意的是，同期这些公司持有的比特币数量有所增加——从95.3万枚增至114万枚BTC。这些公司持续加仓，但时机极为不利，本质上是在“顶部”买入。
增持速度急剧放缓
我在当前动态中强调的关键点是购买速度的急剧放缓。自5月以来，当比特币显示出明显低估迹象时，企业财库几乎停止了增持。大部分比特币是在2024年11月至2025年10月期间购入的，当时价格在7.5万至12.5万美元区间波动。在此期间，这些公司资产负债表上的BTC数量增长了两倍。
这种模式令人担忧。公司在接近历史高点时增持，而现在市场下跌后，购买活动几乎停滞。这是企业级“高位接盘”的典型特征。
市场风险：从“追高买入”到“割肉抛售”
当前的核心问题是这些大型持有者的后续行为。鉴于许多公司在峰值买入，存在巨大风险——它们可能开始止损，在当前低位抛售。一个典型例子是Strategy公司，据我掌握的数据，它已开始减持部分投资组合。这加剧了市场压力，并可能引发其他企业财库的连锁反应。
企业需求的消失移除了一个强大的支撑因素。如果再加上高位买入者的抛售潮，我们可能看到下行趋势显著加剧。目前，这些公司持有的比特币总量仍处于创纪录水平，但缺乏新买盘以及抛售迹象初现，对整体市场而言是极其危险的信号。
我的专家观点：市场正进入一个阶段，企业持有者从增长驱动力转变为风险因素。当资产较买入价下跌30-40%时，“买入并持有”（HODL）策略开始动摇。如果我们看到企业财库大规模抛售，这可能成为深度回调的催化剂，其程度堪比过去几年的熊市周期。投资者应密切关注大型企业钱包中BTC的动向。