在美国与伊朗紧张局势升级的背景下，比特币价格跌破62,000美元。然而，我的研究表明，这一走势的真正原因并非中东局势，而是日本债券市场正经历的历史性波动。
据我掌握的数据，7月9日，日本10年期国债收益率30年来首次达到2.9%。不到一天时间，该收益率便急剧下跌16个基点至2.71%，创下2025年4月以来最大单日跌幅。30年期国债收益率下跌13个基点至3.87%，为今年1月21日以来的最大跌幅。
这一急剧反转发生在日本财务大臣宣布计划鼓励养老基金（包括资产达1.8万亿美元的日本最大养老基金GPIF）增加对国内资产的投资之后。如果这一方案得以实施，该基金结构可能逐步将部分投资组合从海外证券转向日本国债。这将减轻国内债券市场的压力，并通过减少资本外流来支撑日元。
分析师预计，日本债券和外汇市场的波动将持续。在我看来，正是这一局面成为比特币的触发因素。我将当前的调整与过去的事件进行了比较，包括2025年4月，当时美国总统唐纳德·特朗普宣布对进口商品征收全球关税后，30年期日本国债收益率上升了100个基点，随后其他市场也纷纷跟进。
我预计未来一到两周内将出现下行反转。根据我的预测，这将自动推动第一种加密货币上涨。截至撰写本文时，数字黄金的交易价格约为62,700美元。
链上分析：市场依然疲软
我的链上分析证实，即使没有外部冲击，比特币市场也依然疲软。我关注的是短期持有者的行为。该资产已低于其买入成本价超过九个月。从历史上看，这种长期低迷期与熊市阶段相吻合。
短期持有者的成本价目前为70,700美元，并继续充当阻力位。5月份，价格曾测试约82,000美元这一水平，但未能站稳。自那以后，该指标有所下降——部分投资者近期增持了该资产，从而拉低了平均入场价格。
市场面临的关键问题仍然是现货需求疲软。该指标的30日移动均线自2025年12月以来一直为负值。6月中旬，该指标触及-273,000 BTC的低点，目前约为-100,000 BTC。部分需求转向了期货，但投机性需求无法成为可持续反转的基础。只要这种动态没有改变，比特币的基本趋势仍将看跌。
与此同时，市场出现部分正常化迹象。CryptoQuant的综合指数v2.0目前约为0.484。这低于高风险区域，但高于过去周期底部的水平：2015年1月约为零，2018年12月为0.05，2022年11月为0.13。当前情况被描述为部分出清：复苏已经开始，但调整的深度尚未达到此前观察到的水平。
我的专家意见：比特币市场正处于观望阶段。日本的债务危机为全球资本流动创造了独特条件。如果日本国债收益率如我预测的那样继续下降，这将成为比特币上涨的强大催化剂，其涨幅可能超出大多数市场参与者的预期。然而，在现货需求恢复之前，任何上涨都将是投机性的，并且可能难以持久。