欧盟亟需尽快明确MiCA法规下多发行全球稳定币的规则。本质上，选择并非在风险与安全之间，而是在"失控的例外"与"可控的整合"之间。加密政策专家帕特里克·汉森在评论针对该问题的最新研究论文时得出了这一结论。

这里指的是所谓的多发行结构——即同一稳定币同时在欧盟内外发行。汉森作为加密行业监管领域的知名专家，特别关注了一篇新的学术论文，他认为该论文"直击监管紧张局势的核心"。

欧盟的两难：保护还是竞争力

汉森引用的核心观点是，MiCA最初旨在将全球稳定币纳入欧盟监管框架，而非将其逐出市场。该法规已内置了保护机制：欧盟境内的隔离储备、广泛的监管权力以及对非欧元稳定币在支付中的使用数量限制。专家认为，这些措施为审慎保护奠定了坚实基础。

然而问题在于另一方面。与美国明确规定了跨境发行规则的GENIUS法案不同，MiCA在这一领域留下了不确定性。研究指出，正是这种法律真空使欧盟处于不利的竞争地位。

两步走计划：从澄清到修正

汉森完全支持欧盟采取两步走应对方案的建议。第一步应由欧盟委员会以"问答"形式紧急发布澄清说明。这将有助于恢复各国监管机构之间的统一做法，目前它们对MiCA要求的解读各不相同。

第二步则更为根本，即对MiCA进行立法修正。这将确立多发行规则以及第三国监管制度的等效性框架。从中长期来看，这将为多发行本身提供替代方案，为所有市场参与者创造清晰明确的条件。

研究作者强调，全面禁止此类稳定币将适得其反。这只会削弱消费者保护，迫使他们转向不受监管的离岸服务。通过深思熟虑将全球稳定币纳入法律框架，而非采取防御性禁令，才能保持欧洲市场的竞争力以及MiCA法规在全球舞台上的权威性。

分析师观点： 这一局面是MiCA面临的首次重大压力测试。欧盟陷入了经典的两难境地：要么调整规则以适应全球市场现实，冒着失去控制的风险；要么采取强硬立场，冒着失去创新和流动性的风险。当前的不确定性是最糟糕的局面，正在拖累整个行业的发展。