一项覆盖美国股市近百年历史的大规模研究，打破了"购买股票是通往长期财富的保证途径"这一迷思。数据显示：绝大多数美国上市公司未能为投资者提供哪怕与最保守投资工具相当的回报率。
我分析了基于芝加哥大学CRSP数据库的研究成果，该数据库涵盖1926年至2025年间在纽约证券交易所、美国证券交易所和纳斯达克交易的29,754家公司。结论令人震惊：仅有1,082家公司（约占总数的3.7%）在此期间创造了股市的全部净收益。其余96%的股票平均回报率低于短期美国国债——后者传统上被视为无风险资产的基准。
这里的平均指标具有欺骗性。若以中位数计算，半数股票在其存续期内贬值了6.9%。总体平均值超过30,000%，但这仅归功于少数"拉高"整体统计数据的巨头。这种被称为"极端狭窄市场宽度"的现象，随时间推移只会愈发严重。
资本集中于少数企业
五家公司贡献了自1926年以来市场创造财富总额的五分之一以上。苹果以5.02万亿美元（约占总量的5.5%）领跑，英伟达以4.58万亿美元紧随其后。微软、Alphabet和亚马逊也跻身前五。这些公司均属于所谓的"科技七巨头"，其合计市值占市场总市值的24.2%。
变化速度令人震惊。英伟达1999年才首次公开募股，如今却与苹果共同掌控着十分之一的市场累计财富。这种资产集中度引发了关于科技板块可能形成"泡沫"的新讨论。甚至连英伟达的微型市值供应商股票也加入上涨行列，进一步加剧了市场焦虑。
将2018年的研究数据与当前指标对比，可见加速整合的趋势。九年前，市场半数净财富由89家公司的股票贡献。如今，同等规模的资金集中在仅46家企业手中，而总市值已从43万亿美元增至91万亿美元。
Cryptalist点评： 这项统计为散户投资者提供了支持被动指数投资的强力论据。试图通过选股"跑赢市场"的策略，在统计上注定失败。然而对加密货币投资者而言，这枚硬币还有另一面：若传统市场依赖少数股票的超级集中度，那么科技巨头的任何系统性冲击都可能引发雪崩式抛售，殃及所有资产。跨资产类别（包括数字资产）的多元化配置，已不仅是策略选择，而是生存必需。