以太坊正迅速演变为全球金融的操作系统，然而这项庞大工作的回报却低得可笑。根据我基于最新数据的计算，Robinhood区块链一天内赚取了约109,400美元，而支付给以太坊网络的费用仅为716美元。这意味着，每向网络支付1美元，Robinhood就为自己留下了约153美元。
失衡的根源
自其L2解决方案上线两周以来，Robinhood累计收入超过80万美元，而支付给以太坊的金额仅约1,500美元。这类似于经典的“房东”模式：以太坊提供“法院大楼”——基础结算层，而Robinhood在其周围开设“商店”，攫取所有利润和客户。从工程角度看，一切运作完美：主网费用从超过2美元降至不到0.02美元，L2费用则下降了95%以上。然而，正是高昂的费用曾使ETH成为稀缺资产。
谁在受益？
价值并未消失，只是改变了接收者。过去，以太坊销毁费用，稀缺性回报所有持有者。如今，利润流向L2公司，而新发行的代币则归质押者所有。被动持有ETH的投资者成为系统中唯一份额被稀释的参与者。最大的稳定币发行商“搭乘”以太坊轨道，其储备却持有美国国债，几乎不持有ETH本身。
举一个直观的例子：7月14日，BitMine公司披露其持有超过577万枚ETH——约占现有代币总量的4.8%，而其质押份额约占全部锁定ETH的12%。这显示了发行权的高度集中。
我们面临一个未解的悖论：机构想要廉价且中立的结算，而代币持有者则希望从使用中获取“租金”。以太坊作为中立基础设施越出色，在不破坏这种中立性的前提下收费就越困难。
展望未来
Trading Protocol联合创始人Mikko Ohtamaa指出，Robinhood的热潮很快会消退：其40%的交易是垃圾信息和失败操作，免费费用下并无真实经济。促销期结束后，费用将稳定在更低水平，但L1与L2之间价值分配的根本问题依然存在。
专家评论： 以太坊陷入了自身成功的陷阱。成为不可或缺的结算层后，它却失去了将这一地位货币化的能力。只要L2免费利用其安全性和流动性，ETH就可能沦为自家厨房里的“清洁工”——不可或缺，却被低估。