摩根大通分析师因与Hyperliquid的合作关系，下调了对Circle和Coinbase的预期
Circle、Coinbase与Hyperliquid平台达成的新协议正威胁USDC稳定币的经济模式，并为两家公司带来重大风险。摩根大通专家得出这一结论，并重新调整了对这些参与者收入的预测。
今年5月，Coinbase和Circle更新了与Hyperliquid的合作条款。现在，这家美国交易所将去中心化永续合约交易所（perp-DEX）上存放的USDC视为"平台内"资产，并从这些资金的储备中获取收益。其中90%的收益转交给Hyperliquid。据分析师称，此前Coinbase与Circle几乎平分收益。专家认为，这种模式类似于"囚徒困境"，迫使两家公司为USDC的分配展开竞争。
Hyperliquid目前持有约60亿美元的USDC，约占该代币流通总量的8%。该平台是加密货币行业最大的交易平台之一，并在去中心化永续合约交易所中占据主导地位。今年7月，Hyperliquid的交易量超过1500亿美元，其对币安的市场份额占比升至11.5%。这使其成为能够影响该领域力量平衡的关键参与者。
市场压力与USDC前景
分析师认为，加密货币市场的疲软是另一个压力因素。自3月以来，Circle稳定币的流通量从800亿美元降至730亿美元，而整个"稳定币"板块的市值自5月以来减少了100亿美元。不过，摩根大通指出，从长期来看，较高的利率可能在一定程度上支撑USDC储备的收益。
尽管面临这些挑战，Circle仍在积极扩张。7月14日，日本最大支付系统JCB与Circle签署谅解备忘录，共同开发基于稳定币的解决方案。两家公司将研究使用USDC进行跨境支付、内部结算以及日本商户商品支付（包括游客支付）的可能性。第一阶段将是JCB内部资金转账试点。此外，Circle计划与日本野村证券合作，于2027年为当地企业推出基于USDC的外汇结算服务。
专家观点：与Hyperliquid的合作对Circle和Coinbase而言是一把双刃剑。一方面，它提供了巨大的流动性和交易量；另一方面，却削弱了它们自身的经济模式，并对USDC的长期稳定性提出质疑。在稳定币市值下降以及Hyperliquid等平台竞争加剧的背景下，Circle和Coinbase必须寻找新的盈利方式，否则其市场地位可能大幅削弱。