预测市场平台Kalshi陷入联邦监管机构与密歇根州司法系统之间的法律冲突。美国商品期货交易委员会（CFTC）要求该平台按常规程序完成密歇根州居民的交易结算，尽管该州此前已发布司法禁令，禁止取消这些交易。
冲突始于今年3月，当时密歇根州总检察长达娜·内塞尔对Kalshi提起诉讼，指控该平台提供伪装成事件结果合约交易的未经许可体育博彩。6月29日，英厄姆县巡回法院法官罗斯玛丽·阿奎利纳暂时禁止Kalshi向密歇根州用户提供、匹配和执行体育合约。该平台还被要求接入符合州规定的第三方地理定位系统，否则将面临每日12万美元的罚款。
最初禁令有效期至7月13日，但后来延长至8月12日。自8月13日起，违反裁决的罚款将增至每日50万美元。在Kalshi请求修改保全措施后，法院明确要求取消密歇根州居民的特定交易，撤销操作并向用户退还资金。
作为回应，Kalshi于7月12日向CFTC提交紧急规则，规定按当前市场价值强制清算受影响头寸。然而7月14日，监管机构暂停该规则生效，并指示按常规程序完成头寸结算。CFTC认为，Kalshi的合约属于联邦监管框架范畴，单个州无权要求平台对其居民适用特殊条款。
“取消已完成的交易是前所未有的举措，可能对整个市场产生连锁效应。”CFTC主席迈克尔·塞利格表示。Kalshi合规与法律事务主管罗伯特·德诺透露，公司在监管机构发布命令前已取消交易，陷入州法院要求与联邦义务之间的“两难境地”。
该委员会将紧急规则暂停90天。程序包括30天公众意见征询期，之后监管机构需作出最终决定。这一先例凸显了在快速增长的预测市场领域，州管辖权与联邦监管之间的根本性冲突。
我的分析：此案表明预测市场在美国监管中仍属“灰色地带”。在CFTC与州法院达成统一立场之前，平台将面临相互矛盾的要求，这给整个行业带来重大法律和运营风险。