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去中心化物理基础设施（DePIN）领域正经历其历史上最严重、最持久的危机之一。该赛道的市值已从历史最高点暴跌近83%，从2024年3月峰值时的202亿美元缩水至如今的34.6亿美元。净跌幅达82.9%，仅2026年1月1日至7月15日期间，该领域就进一步损失了23.4%的市值。

如此惨烈的缩水显得尤为戏剧性，因为就在不久之前，这一垂直领域还被视作行业中最具前景的方向之一。迅猛的崛起使DePIN在增长速度上超越了几乎所有其他加密货币赛道。然而，辉煌过后，趋势急剧逆转。

下跌规模

对图表走势的分析表明，下跌呈现波浪式特征。在2024年3月达到峰值后，市值曾多次尝试回升。最近一次较大的局部高点出现在2024年11月，约为190亿美元。然而，自2025年秋季以来，抛售明显加速，最终将市场推至当前的34.6亿美元。

疲软的表现不仅体现在今年。2025年全年，DePIN市值下跌超过74%，使该领域跻身年度表现最差的十大板块之列。季度数据进一步印证了负面趋势。2026年第二季度，市场叙事中的落后板块包括：

与此同时，承受压力的不仅是代币的交易所报价。主要区块链方向的手续费收入也出现下滑，同比平均下降44.6%。至于DePIN生态系统内的个别数字资产，情况更为惨淡。2018年至2022年间发行的代币，目前较其历史最高价已贬值94%至99%。

危机的四个原因

去中心化基础设施危机的主要原因可归结为四个关键因素：

1. 通胀性代币经济学。初创公司通过过量发行代币来吸引设备运营商。然而，代币价格下跌迅速使参与者的收益贬值。结果，他们关闭节点，破坏网络稳定性，并引发死亡螺旋。
2. 缺乏需求。整个领域的年收入仅为7200万美元。因此，平均每个项目年收入约11万美元。初创公司的高估值仅靠空洞的承诺支撑。
3. 优先级转变。2026年，投资者开始要求扎实的运营指标，而非动听的故事。资本迅速流向避险资产。估值过高的山寨币自然受到冲击。
4. 时间错位。物理基础设施建设需要数年时间，且需大量投入。相反，加密货币投资者只追求即时投机收益。

尽管如此，技术仍在继续发展，尽管代币价格下跌。行业领军者如Helium、Render和Akash，正展现出实际使用量的增长。人工智能计算需求正帮助它们逐步转向健康的商业模式。

我的专家观点：DePIN领域正经历经典的“泡沫”周期，当炒作超越实际落地时泡沫破裂。然而，正是在市值触底的当下，长期投资者的入场点正在形成。拥有真正产品市场契合度的项目，尤其是在去中心化AI计算领域，完全有复苏的机会，但前提是市场先淘汰掉弱势参与者。