市场已经开始奖励那些投资者认为将成为人工智能未来受益者的公司——即使这些公司本身尚未采用相关技术。根据一项新的大规模分析，这类"潜在领导者"的股票平均每周涨幅比市场其他参与者快0.64%。经济学家将这种持续存在的收益率差距称为"人工智能溢价"。
一组研究人员通过分析有史以来最大规模的人工智能实际使用数据之一——OpenRouter平台从2024年1月至2026年4月收集的380万亿个令牌——得出了这一结论。该数据集涵盖超过400个模型，包括GPT、Claude和DeepSeek，约占全球月度人工智能消费量的2%。
"人工智能溢价"如何计算
为了精确分析技术对股市的影响，科学家们开发了一个特殊指标——所谓的"人工智能因子"。该工具每周记录全球神经网络消费的变化。然后，公司将分为两组：那些股价对人工智能普及度增长敏感的公司，以及那些股价几乎不受此类变化影响的公司。
比较这两组的收益率揭示了显著差距。潜在受益者的股票每周为投资者带来约0.64%的额外收益。这一差异被定义为"人工智能溢价"。
乍一看，每周0.64%似乎微不足道。然而，长期积累的效应会在一年内形成巨大的差距。股市不断基于未来预期而非当前指标重新评估资产。
关键点在于："受益者"地位完全由投资者预期决定，而非当前财务业绩。获得额外收益的不是那些已经采用人工智能工具的公司，而是市场相信其增长潜力的公司。一家公司今天可能完全不使用相关技术，但如果投资者看到其前景，其市值就会增长。
谁在获益
第一个重要发现：溢价已远远超出科技行业。零售商、消费品制造商甚至重工业都获得了更高收益。投资者预期所有商业领域的劳动生产率将大幅提升。正如研究合著者之一阿莱赫·齐温斯基所指出的，人工智能的故事不仅仅是科技叙事，而是一个更宏大的故事，涉及经济各领域的公司和员工。
第二个意外因素——利润分布的地理位置。大部分溢价集中在美国和欧洲国家，这些地区与基础设施建设和现代数据中心建设密切相关。在中国和新兴市场，这种效应明显较弱。
第三个发现——用户结构的作用。合乎逻辑的假设是市场由数百万普通用户驱动。然而，详细分析揭示了不同画面：金融溢价完全由专业领域形成——复杂的长期查询和付费订阅。
正如研究合著者尼古拉·博里所强调的，溢价是由使用先进人工智能的专业人士设定的，而非那些偶尔尝试免费或开源模型的人。投资者看重技术整合的深度，而非大众覆盖范围。
专家观点。 这一分析证实，市场正从炒作周期转向对人工智能实际应用的理性评估。投资者应关注公司业务流程中技术使用的深度，而非关于"采用AI"的响亮声明。专业级人工智能消费——这才是市值增长的真实驱动力。