市场已经开始奖励那些投资者认为将从人工智能未来应用中受益的公司。这甚至包括那些目前并未直接使用AI技术的企业。一项基于380万亿个AI请求令牌分析的新大规模研究，揭示了持续存在的收益率差距——即所谓的“AI溢价”。

来自顶尖大学的经济学家团队进行了一项独特分析，研究了关于人工智能实际使用情况的最大数据集之一。他们获得了OpenRouter平台从2024年1月至2026年4月期间的数据，涵盖包括GPT、Claude和DeepSeek在内的400多个模型。该数据集约占全球月度AI消耗量的2%。

溢价如何计算

为了准确评估技术对股市的影响，研究人员开发了一个特殊指标——“AI因子”。该工具每周记录全球神经网络使用量的变化。随后，公司将分为两组：一组是股价对AI普及度增长敏感的公司，另一组是股价对此类波动几乎无反应的公司。

结果令人印象深刻。第一组公司的股票平均每周为投资者带来的收益比“不敏感”发行方的股票高出0.64%。经济学家正是将这一差异定义为“AI溢价”。乍看之下，0.64%似乎微不足道，但长期来看，由于复利效应，这一指标会形成巨大的市值差距。市场基于未来预期而非当前财务表现不断重新评估资产。

关键结论：受益者地位完全由投资者预期决定，而非AI的实际应用。一家公司今天可能完全不使用技术，但如果市场相信其前景，市值就会增长。先是信任形成，然后是增长。正如一位合著者恰当地指出的那样，市场现在奖励的是公司与美国和欧洲最先进模型的接近程度。

谁在受益以及为何重要

第一个重要发现：溢价已远远超出科技行业。不仅IT巨头获得更高收益，零售商、消费品制造商甚至重工业企业也是如此。投资者押注于所有商业领域劳动生产率的广泛提升。这不仅仅是一个科技故事，而是一个更宏大的叙事，影响着经济各领域的公司和员工。

第二个意外因素——地域。溢价主要集中在美国和欧洲。这些地区与AI基础设施的创建以及现代数据中心建设紧密相连。在中国和新兴市场，这种效应明显较弱。市场机制奖励的是与前沿开发的接近程度，而这些开发目前只有少数人能够获得。

第三个发现涉及用户结构。人们可能会合理假设市场由数百万普通用户驱动。然而，详细分析显示了不同的图景：金融溢价完全由专业用户群体形成。复杂的长时间查询和付费订阅——这些才是真正影响股价的因素。投资者看重的是技术整合的深度，而非大众覆盖范围。

Cryptalist专家观点：这项研究对市场是一个强有力的信号。它证实我们正处于长期结构性趋势的开端。投资者应关注的不是那些已经在AI上“炒作”的公司，而是那些商业模式在未来3-5年内可能因技术影响而发生根本性转变的公司。随着AI专业使用的深化，溢价将会增长。