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市场已经开始奖励那些投资者认为将从人工智能应用中受益的公司——即使这些公司本身尚未使用相关技术。经济学家通过分析最大规模的人工智能实际消费数据集之一得出了这一结论。

"人工智能溢价"如何计算

该研究基于对OpenRouter平台在2024年1月至2026年4月期间收集的380万亿个令牌的分析。这个数据集涵盖包括GPT、Claude和DeepSeek在内的400多个模型，约占全球月度人工智能消费量的2%。

为了精确评估技术对资产价值的影响，经济学家开发了一个特殊指标——所谓的"人工智能因子"。该指标每周记录全球神经网络消费的变化。随后，公司将分为两组：股价对人工智能普及度增长敏感的公司，以及价值几乎不受这些变化影响的公司。

结果令人印象深刻：潜在受益公司的股票每周为投资者带来的收益比其他公司高出约0.64%。经济学家将这一差异称为"人工智能溢价"。

谁在受益？

该研究的关键发现是，人工智能溢价已远远超出科技行业范畴。不仅IT巨头获得更高收益，零售商、消费品制造商甚至重工业也位列其中。投资者押注于所有商业领域劳动生产率的广泛增长。

另一个意外因素是地域分布。溢价主要集中在拥有基础设施和现代数据中心建设的美国和欧洲。在中国和新兴市场，这一效应明显较弱。

最后，人工智能消费结构被证明具有决定性作用。与预期相反，形成溢价的并非大众用户，而是专业领域——复杂的长查询和付费订阅。投资者看重的是技术整合的深度，而非大众覆盖范围。

从分析师角度看，每周0.64%并非简单的统计误差。长期来看，这种差异将形成巨大的市值差距。市场实际上是在预先奖励那些被认为未来能最有效利用人工智能的公司。这是投资者预期超越实际财务指标的经典案例，既为爆发式增长创造了条件，也埋下了潜在泡沫的隐患。