资本市场已经开始奖励那些被投资者视为人工智能应用主要受益者的公司——这一进程早在这些公司开始积极运用AI之前就已启动。根据一项新的大规模分析，这些"潜在领导者"的股票每周平均涨幅比市场其他参与者快0.64%。专家将这种持续的收益率差距称为"AI溢价"。
该研究基于一组独特的数据集——OpenRouter平台在2024年1月至2026年4月期间收集的380万亿个token。该数据集涵盖GPT、Claude和Deepseek等400多个模型，约占全球月度AI消耗量的2%。如此庞大的数据量揭示了神经网络普及度与股市动态之间的直接相关性。
为了衡量这一效应，经济学家开发了一个特殊指标——"AI因子"，每周记录全球人工智能消耗量的变化。随后，公司将分为两组：一组股票对神经网络普及度增长敏感，另一组股价对此类变化几乎无反应。
结果具有指示性：两组之间的收益率差异约为每周0.64%。乍看之下这似乎微不足道，但从长期来看，复利效应将使这一溢价转化为巨大差距。本质上，市场正在预支AI的未来收益，基于预期而非当前财务表现重新评估资产。
研究的关键结论是，"AI受益者"身份完全由投资者预期决定。一家公司可能根本不使用当前技术，但如果市场相信其潜力，其股票就会上涨。正如合著者之一Yukun Liu强调的："市场现在奖励的是公司与美国和欧洲最先进模型的接近程度。"
谁在获益？
最令人意外的发现是，AI溢价已远远超出科技行业。不仅IT巨头获得超额收益，零售商、消费品制造商甚至重工业代表也位列其中。投资者押注的是所有商业领域劳动生产率的广泛提升。另一位合著者Aleh Tsyvinski指出："AI的故事不仅仅是技术叙事，而是一个更宏大的故事，它触及经济各个角落的公司和劳动者。"
第二个重要因素是利润分布的地理格局。大部分溢价集中在美国和欧洲——这些地区与基础设施建设和现代数据中心建设紧密相关。在中国和新兴市场，这一效应明显较弱。市场机制奖励的是与前沿开发的接近程度，而这些开发目前仅少数人可及。
最后，AI用户结构发挥了决定性作用。金融溢价完全由使用复杂长查询和付费订阅的专业用户群体形成。合著者Nicola Borri强调："溢价是由使用前沿AI的专业人士设定的，而不是那些偶尔尝试免费或开源模型的人。"投资者看重的是技术整合的深度，而非大众覆盖广度。
Cryptalist分析评论：这项研究证实了一个长期论点：股票市场是贴现未来的机器。每周0.64%的溢价不仅是统计异常，更是机构投资者已将未来经济转型纳入资产定价的信号。对于加密社区而言，这也是重要一课：与AI基础设施相关的数字资产（去中心化计算代币、模型训练协议）也可能获得类似动力。关键在于区分真实项目与炒作——因为AI溢价只对市场视为真正受益者的对象有效。