资本市场已开始提前评估那些投资者认为将从人工智能应用中受益的公司，即使这些公司目前尚未使用相关技术。经济学家发现了一种持续的收益率差距，并将其称为"AI溢价"。
在一项大规模研究中，分析师们考察了关于AI实际消费的最大数据集之一——OpenRouter平台从2024年1月至2026年4月收集的380万亿个token。该数据集涵盖GPT、Claude和Deepseek等400多种模型，约占全球月度AI消费量的2%。
为详细分析技术对股市的影响，研究人员开发了一套专门方法。学者们创建了所谓的"AI因子"——一项每周记录全球AI消费变化的指标。随后，公司将根据股票对神经网络普及度增长的敏感程度分为两类：一类是股价对AI普及高度敏感的公司，另一类是证券几乎不受此类变化影响的公司。
数据揭示真相
比较这两组公司的收益率，发现了显著差距。潜在领先者的股票每周为投资者带来约0.64%的额外收益。经济学家将这一差额定义为"AI溢价"。乍看之下，0.64%似乎微不足道，但从长期来看，这形成了巨大的收益率差距。股市始终基于未来预期而非当前财务表现对资产进行重新估值。
谁在受益？
第一个重要发现：这种溢价已远远超出科技行业范畴。零售商、消费品制造商甚至重工业都获得了更高收益。投资者预期AI将在所有商业领域带来大规模生产力提升。
第二个意外因素——收益的地理分布。大部分溢价集中在美国和欧洲，这些地区与基础设施建设和现代数据中心建设紧密相关。在中国和新兴市场，这一效应明显较弱。市场机制奖励那些接近前沿开发的企业，而这些技术目前仍只有少数人能够获得。
第三个发现涉及用户结构。与预期相反，金融溢价完全由专业领域驱动——复杂的长期查询和付费订阅。投资者看重的是技术整合的深度，而非大众覆盖广度。
专家评论：这一现象是资本市场超前运作的鲜明例证。每周0.64%不仅仅是一个数字，更是对战略投资者的信号。那些如今忽视"AI溢价"的人，可能会错失已开始反映在股价中的结构性转变。值得关注的并非关于AI应用的高调声明，而是技术的实际专业消费。