“人工智能溢价”现象：投资者认为将成为人工智能未来受益者的公司股票，每周涨幅高出0.64%。
市场已经开始奖励那些投资者认为将从人工智能应用中受益的公司——即使这些公司目前尚未积极使用AI。由多所顶尖大学经济学家进行的一项研究显示，这类“潜在受益者”与市场其他部分之间存在持续的收益率差距。这一差距被称为“AI溢价”。
该分析基于海量数据集——OpenRouter平台从2024年1月至2026年4月收集的380万亿个token。该数据集涵盖超过400个模型，包括GPT、Claude和DeepSeek，约占全球月度AI消耗量的2%。为了评估技术对股市的影响，研究人员开发了一个特殊指标——“AI因子”，每周记录全球神经网络消耗的变化。
随后，公司将分为两类：一类是股价对AI普及度增长表现出高度敏感性的公司，另一类是股票几乎不受此类变化影响的公司。比较这两组的收益率，发现存在显著差距。“敏感型”公司的股票每周平均为投资者带来0.64%的额外收益。这一差异被定义为“AI溢价”。
关键发现与意外规律
第一个，或许也是最重要的发现是：溢价已远远超出科技行业范畴。获得超额收益的不仅是IT巨头，还包括零售商、消费品制造商，甚至重工业代表。投资者预期所有商业领域的劳动生产率将大幅提升。正如该研究的合著者之一阿莱赫·齐文斯基所言，AI的故事不仅仅是一个科技叙事，而是一个更宏大的故事，涉及经济各领域的公司和员工。
第二个意外因素是地域分布。“AI溢价”主要集中在美国和欧洲。这些地区与基础设施建设和现代数据中心建设紧密相关。在中国和新兴市场，这一效应明显较弱。市场机制奖励的是与前沿开发的接近性，而目前这些开发只有少数人能够触及。
第三个发现涉及用户结构本身。人们可能会合理推测，市场是由数百万普通用户驱动的。然而，详细分析显示出一幅完全不同的图景。金融溢价完全由专业用户群体形成。这包括复杂的长时间查询和付费订阅。正如合著者尼古拉·博里强调，溢价是由使用前沿AI的专业人士设定的，而非那些偶尔尝试免费或开源模型的人。投资者看重的是技术整合的深度，而非大众覆盖广度。
我的评论：这一规律对长期投资者来说是一个绝佳信号。每周0.64%看似微不足道，但按年计算，这提供了令人印象深刻的领先优势。重要的是要理解：市场预支的不是当前财务指标，而是预期。一家公司今天可能完全不使用AI，但如果投资者相信其前景，他们会积极买入其股票。这证实了AI时代不仅仅是炒作，而是一种结构性转变，已经开始重塑市场资本化格局。