股市已开始提前奖励那些投资者认为将从人工智能应用中受益的公司，即便它们目前尚未使用该技术。根据我基于大规模研究的数据分析，这类"AI受益股"与其他市场股票之间的收益率差异约为每周0.64%。我将这一持续存在的溢价称为"AI溢价"。
"AI溢价"如何形成
为识别这一规律，研究人员开发了专门方法。他们分析了海量数据——自2024年1月至2026年4月期间，OpenRouter平台处理的380万亿个token。该数据集涵盖400多个模型（包括GPT、Claude和DeepSeek），约占全球月度AI消耗量的2%。
基于这些数据，他们创建了"AI因子"——一个每周记录全球神经网络需求变化的指标。随后将所有公司分为两组：股价对需求波动敏感的公司，以及不敏感的公司。比较这两组的收益率，便发现了每周0.64%的溢价。
关键结论：谁在何处获益
分析揭示了该现象的三大重要方面：
- 不仅限于"高科技"。与预期相反，"AI溢价"远不止于科技行业。零售商、消费品制造商甚至工业企业都能获得。投资者相信AI将提升所有行业的生产力，而不仅仅是IT领域。
- 地域不平等。溢价主要集中在美国和欧洲——这些地区正在建设AI基础设施。在中国和新兴市场，这一效应明显较弱，表明靠近前沿开发与市场估值之间存在直接联系。
- 专业人士而非大众。推动溢价的是专业用户群体，而非数百万普通用户。复杂的长查询和付费订阅构成了市场计入股价的附加值。投资者看重的是整合深度，而非大众消费。
我的评论：这种"AI溢价"是市场对未来预期进行贴现的经典案例。每周0.64%看似微不足道，但通过复利效应，长期来看将形成巨大差距。投资者实际上是在用资金投票，支持那些他们认为能最有效将AI融入业务流程的公司——即便这些公司目前只是"潜在"受益者。