DePIN板块暴跌的四个原因：市值从历史高点下跌83%

去中心化物理基础设施网络（DePIN）市场正经历最严重的危机。在过去一年半的时间里，这个曾经前景广阔的板块市值已从历史高点缩水近83%。根据我基于分析平台数据的计算，DePIN项目的总市值已从2024年3月峰值时的202亿美元，跌至2026年中期的34.6亿美元。

净跌幅高达惊人的82.9%。仅2026年1月1日至7月15日期间，该板块就进一步损失了23.4%的市值。持续的下跌使DePIN方向成为整个加密货币市场中表现最差的主要叙事之一。

下跌的规模

如此惨烈的市值缩水显得尤为戏剧性，因为就在不久前，这一垂直领域还被视作行业内最有前景的方向之一。迅猛的崛起使DePIN在增长速度上几乎超越了所有其他加密货币领域。然而，辉煌过后，趋势急剧逆转。

图表上的动态显示出波浪式的下跌特征。在2024年3月达到峰值后，市值曾多次尝试恢复增长。最近一次较大的局部高点出现在2024年11月，约为190亿美元。然而，自2025年秋季以来，抛售明显加速，最终导致市场跌至当前的34.6亿美元。

疲软的表现不仅体现在今年。2025年全年，DePIN市值下跌超过74%，使该板块进入年度表现最差的十名之列。季度统计数据进一步证实了这一负面趋势。在2026年第二季度，市场叙事中的表现最差者包括：

与此同时，承受压力的不仅是代币的交易所报价。主要区块链方向的手续费收入也出现下滑，同比平均下降44.6%。至于DePIN生态系统内的个别数字资产，情况更为糟糕。在2018年至2022年期间发行的代币，目前价格已从其历史最高水平下跌了94%至99%。

可能的原因

去中心化基础设施危机的主要原因可归结为四个关键因素：

1. 通胀性代币经济学。初创公司通过过度发行代币来吸引设备运营商。然而，代币价格下跌迅速使参与者的收入贬值。结果，他们关闭节点，破坏网络稳定性，并引发死亡螺旋。
2. 缺乏需求。整个板块的年收入仅为7200万美元。因此，平均每个项目年收入约为11万美元。初创公司的高估值仅建立在空洞的承诺之上。
3. 优先级转变。2026年，投资者开始要求坚实的运营指标，而非动听的故事。资本迅速流向防御性资产。估值过高的山寨币自然首当其冲。
4. 时间错位。物理基础设施建设需要数年时间并需要大量投资。相反，加密货币投资者只关注即时投机利润。

尽管如此，尽管报价下跌，技术仍在继续发展。行业领军者如Helium、Render和Akash，正显示出实际使用量的增长。人工智能计算的需求正在帮助它们逐步转向健康的商业模式。

我的专家观点：DePIN市场正在经历一场不可避免且健康的调整。由炒作和承诺吹起的泡沫已经破裂，只有具备真实经济基础的项目才能继续生存。投资者应关注网络使用指标和手续费收入的增长，而非投机性叙事。只有那些能提供真正价值、而非仅仅分发代币的项目才能存活下来。