<p>暴跌83%：DePIN板块为何蒸发170亿美元市值</p>

去中心化物理基础设施网络（DePIN）领域正经历着最严重的衰退。自2024年3月达到历史最高点（当时该方向所有项目的总市值达到202亿美元）以来，市场已损失近83%的价值。如今，DePIN资产的总价值仅为34.6亿美元。

仅在2026年上半年，该领域的市值就进一步缩水了23.4%。因此，DePIN已牢牢锁定在整个加密货币市场中收益最差的主要叙事之列。

下跌的规模

图表动态显示出下跌的波浪式特征。在2024年3月达到峰值后，市值曾多次尝试恢复增长。上一次较大的局部高点出现在2024年11月，约为190亿美元。然而，自2025年秋季以来，抛售明显加速，最终导致市场跌至当前的34.6亿美元。

疲软的表现不仅体现在今年。2025年全年，DePIN市值下跌超过74%，使该领域进入年度表现最差的十名之列。季度统计数据进一步证实了这一负面趋势。在2026年第二季度，市场叙事中的表现最差者包括：

受到压力的不仅是代币的交易所报价。主要区块链方向的佣金收入也出现下滑，同比平均下降了44.6%。至于DePIN生态系统内的个别数字资产，情况更为糟糕。在2018年至2022年期间发行的代币，目前价格已从其历史最高水平下跌了94%至99%。

危机的四个关键原因

去中心化基础设施危机的主要原因可归结为四个关键因素：

1. 通胀性代币经济学。初创公司通过过度发行代币来吸引设备运营商。然而，代币价格的下跌急剧降低了参与者的收入。结果，他们关闭节点，破坏了网络的稳定性，并引发了死亡螺旋。
2. 缺乏真实需求。整个领域的年收入仅为7200万美元。因此，平均每个项目每年赚取约11万美元。初创公司的高估值仅建立在空洞的承诺上，而非真实的商业模式。
3. 投资者优先级的转变。在2026年，投资者开始要求坚实的运营指标，而非华丽的故事。资本迅速流向防御性资产。估值过高的山寨币自然受到冲击。
4. 时间差。物理基础设施建设需要数年时间并需要大量投资。相反，加密货币投资者只专注于即时的投机性利润。这种根本性的不匹配导致了崩盘。

尽管如此，尽管价格下跌，技术仍在继续发展。行业领军者，如Helium、Render和Akash，显示出实际使用量的增长。对人工智能计算的需求帮助它们逐步转向健康的商业模式。

我的分析：DePIN无疑是一项有前景的技术，但市场过热了预期。投资者需要明确区分协议的基本价值和其代币的投机性价格。当前的调整是一个痛苦但必要的清理过程，旨在剔除那些没有实际产品的项目。只有那些能够通过指标而非营销证明其有用性的项目才能生存下来。