投资者正越来越多地用钱包投票，选择那些他们认为将成为人工智能应用主要受益者的公司。这并非凭空猜测——一项基于对380万亿个代币（即AI请求）分析的大规模研究，揭示了一种经济学家称之为“AI溢价”的持续现象。
如何衡量“AI溢价”
来自顶尖大学的科学家们开发了一个特殊指标——“AI因子”。该工具每周记录全球神经网络消费的变化，分析自2024年1月至2026年4月期间OpenRouter平台的数据。数据集涵盖超过400个模型（如GPT、Claude、DeepSeek），约占全球月度AI消费量的2%。
随后，研究人员将上市公司分为两组：那些股价对AI普及增长敏感的公司，以及那些对此无动于衷的公司。结果颇具代表性：第一组公司的股票平均每周为投资者带来0.64%的额外收益。这个数字看似不大，但从长期来看，它形成了巨大的回报差距。
关键结论：谁在何处受益
最有趣的是，这不仅仅是科技巨头的故事。“AI溢价”已远远超出IT行业。零售商、消费品制造商甚至重工业企业都表现出更高的回报率。市场并非预先奖励那些已采用AI的公司，而是奖励那些投资者认为未来劳动生产率增长潜力最高的公司。
第二个重要方面是地域。溢价主要集中在拥有先进数据中心和模型开发商的美国和欧洲。在中国和新兴市场，这种效应明显较弱。市场奖励的是靠近技术中心的公司。
最后是用户结构。与预期相反，推动溢价的并非数百万使用免费版的普通用户，而是专业用户群体。正是复杂、冗长的查询和付费订阅，构成了市场计入股价的附加值。
我的评论：“AI溢价”是市场基于预期而非当前表现重新评估资产的生动例证。投资者现在购买的不仅是产品，更是对业务转型的信念。这既创造了早期入场的巨大机会，也带来了如果预期未能同样迅速实现时的过热风险。