俄罗斯合格投资者很快将获得期待已久的接触主要稳定币的渠道。自2026年9月1日起，USDT和USDC将通过获得许可的国内平台正式开放购买。为此所需的法律框架已由国家杜马相关委员会准备就绪——针对政府数字货币法案二读的相应修正案已提交，并正在积极协调中。
市场正经历急剧转向。早在7月初，委员会主席阿纳托利·阿克萨科夫曾表示，与央行就稳定币规则的制定工作最早要到秋季才会启动，而财政部甚至建议将这一问题推迟到加密货币基本法通过之后。然而，目前针对USDT和USDC的规范已迅速纳入现行文件版本。
为何稳定币需要单独分类
现行法律仅承认发行方对持有者不承担义务的资产为数字货币。但Tether和Circle的运作方式不同：它们保证代币的抵押，并承诺按固定价格回购。由于这些义务，稳定币在法律上不符合加密货币的标准定义。
为解决这一冲突，议员们引入了两个新类别：
| 新术语 | 实质与法律特点 |
| 外国数字工具 | 涵盖外国系统中的各种义务权利。普通有价证券不在此列。 |
| 非交割数字工具 | 仅证明货币请求权，不涉及基础资产的直接交割。 |
立法者将抵押型稳定币归入第二类。购买者有权要求按面值将代币兑换为真实货币，而数字资产本身不被视为有价证券。这一做法完全符合央行的立场，后者在夏季分析报告中已明确区分了这些概念，并将外国抵押型代币归类为外国数字权利。
目前，USDT和USDC占全球稳定币市场近89%的份额。
从高风险资产到合法工具：一个月内的转变
国内监管机构的立场转变之快令人惊讶。早在6月初，当局还将稳定币交易视为极其危险的行为，并认真讨论过全面禁止美元代币交易的想法。然而，商业界成功说服了官员，严厉的禁令被经济限制所取代——例如对来自不友好国家的资产征收更高费用。
当局的主要担忧与发行方的外国司法管辖区有关。美国当局可能影响代币创建者——Tether已应美国监管机构要求冻结了数亿美元。与此同时，央行保持对国内结算的严格控制：卢布仍是国内唯一的法定支付手段。稳定币仍不能用于在俄罗斯商店购物。
另一方面，金融当局批准其在国际贸易中使用。新规则旨在帮助企业进行跨境支付。并非所有人都能获得交易所交易权限：只有专业市场参与者才能自由购买此类工具。普通公民只有在央行批准特定代币后才能合法购买。规则不涉及支付进口货物的公司——企业可无限制地使用稳定币进行合同结算。此前，曾计划为普通公民设定30万卢布的加密货币购买限额。
卢布数字替代品的未来仍不确定。流行的卢布代币A7A5在市场上占据巨大份额，但央行在其报告中忽略了它。与此同时，大型俄罗斯银行正试图联合创建自己的稳定币。当前修正案仅涉及外国平台和资产——立法者将在深秋才开始详细制定国内项目的规则。
我的分析：USDT和USDC的合法化是出于外贸需求而非零售投资者关切的务实举措。然而，从长远来看，这一先例将不可避免地导致所有类别公民的准入扩大，因为在同一基础设施内完全隔离零售需求与机构需求几乎是不可能的。