市场见证了一个极为罕见的事件：苹果曾短暂将英伟达从全球市值最高公司的宝座上拉下马。在周五交易时段，这家“苹果”巨头的市值达到4.92万亿美元，而AI芯片制造商的市值为4.86万亿美元。尽管英伟达迅速夺回领先地位，但两家科技巨头之间的差距已缩小至年初以来的最低水平。这并非简单的统计异常，而是反映了投资者情绪中深层次的结构性转变。
苹果股价（AAPL）飙升1.76%，创下333.26美元的历史新高。与此同时，英伟达股价（NVDA）下跌2.40%，至207.40美元。分析平台Barchart在交易开始的头几个小时内记录了这一领导地位的更替。然而，到主要交易时段开始时，英伟达再次以5.02万亿美元的市值领先于苹果的4.89万亿美元。尽管如此，差距仍具有象征意义——约1300亿美元，相对于两家公司的总市值而言微不足道。
相反动态：服务增长与AI获利了结
分歧的关键因素在于近几周截然不同的走势。AAPL股价在过去一周上涨超过7%，而NVDA在过去一个月下跌近4%。此前押注人工智能热潮的投资者在英伟达历史性上涨后开始获利了结。这种压力在整个芯片板块中显现：Alphabet下跌4.44%，博通下跌5.03%，AMD下跌5.33%。相比之下，苹果成为本周少数几家实现稳健增长的超级大盘股之一。
苹果押注于iPhone 17的高需求及其服务部门的创纪录表现——该部门上一季度贡献了309.8亿美元。在AI内存短缺的背景下，买家转向高端市场，从而推动了股价上涨。而英伟达的基本面依然令人印象深刻：季度营收达816亿美元，同比增长85.2%。数据中心业务增长199%，因为主要参与者正在扩大AI能力。然而，即使这样的数字也无法避免在爆炸性增长后的回调。
苹果7月30日财报——市场关键节点
市场的下一个催化剂将是苹果7月30日的财报。英伟达要到8月26日才会公布业绩，这给了苹果整整一个月的时间来塑造信息议程。分析师将关注服务部门的增长、来自中国的收入（上一季度为255.3亿美元）以及关于iPhone 18的初步信号。Polymarket上预测今年发布iPhone 18的概率为96%。
两家公司的估值构成了投资者的选择。英伟达的交易价格约为预期年度盈利的22倍，PEG比率为0.6，季度营收目标为910亿美元。毛利率保持在75%左右——远高于苹果约49%的水平。而苹果的市盈率更接近32倍。这种溢价源于连续八个季度的每股收益增长、新的1000亿美元回购计划以及价值300亿美元的博通交易——这巩固了其在芯片领域的地位。
我的分析：投资者目前正用资金投票支持不同的未来情景。苹果的上涨是对可持续消费需求和通过服务实现收入多元化的押注。英伟达的下跌并非对AI失望，而是暂时的获利了结和转向更安全的资产。苹果7月30日的财报将成为试金石：如果表现疲软，英伟达可能在8月财报前有机会再次拉开差距。如果苹果证实其强劲势头，那么全球市值最高公司的争夺战可能会持续数月。