持续九个月的比特币熊市正显现进入最后阶段的迹象。一项基于短期与长期持有者成本价交叉的关键链上指标刚刚确认激活。这并不意味着立即反转，但表明我们正进入当前周期的尾声。
通过分析市场两大主要参与者群体——短期持有者（持有不超过6个月）与长期持有者（持有超过6个月）——的行为，我们看到了经典的市场动态。当短期持有者的平均买入成本价（成本基础）降至长期持有者同类指标之下时，信号便形成，且需连续三天确认该状态。
为确保计算准确性，长期持有者数据中排除了超过七年未移动的币种。这能更精确地反映经济活跃的供应部分，避免因"丢失"或长期遗忘钱包造成的数据偏差。
成本基础动态揭示了什么
当前走势与以往周期模式如出一辙。尽管机构投资者涌入，市场参与者的行为习惯依然未变。短期持有者逐步逢低买入，降低其平均入场成本，直至低于长期持有者水平。目前短期持有者成本基础已从112,500美元降至69,000美元——这一惊人跌幅反映了调整的深度。
需明确的是：信号激活并不保证当前已触及底部。它更像一个指示牌，表明熊市正进入最后阶段。从历史经验看，这一时期通常被视为启动分批买入策略（DCA）的最佳时机。
我的分析：市场展现出成熟性，重复着比特币基因中固有的周期性。机构投资者并未改变基本心理——他们只是增加了流动性。对于耐心的投资者而言，当前时刻或将成为长期视角下的最佳入场点之一。但切勿急于下结论：最后阶段可能仍需数周甚至数月才能完成。