美国主要金融部门未能在《GENIUS法案》规定的法定截止日期——7月18日——前发布规范稳定币发行的最终法规。该法案于一年前签署，要求OCC（货币监理署）、美联储、FDIC（联邦存款保险公司）、NCUA（国家信用合作社管理局）和财政部在12个月内制定实施细则。而现实中，我们看到的仅是文件草案和公开征求意见期。
目前，OCC已发布涵盖储备资产、资本、流动性和风险管理的全面提案。FDIC提出了审慎标准，包括为稳定币储备提供存款保险。NCUA提交了关于许可和运营管理的草案，财政部则制定了州级监管原则。然而，所有这些文件都只是初稿。其中部分文件（如美联储和FinCEN关于客户身份识别的规定）的征求意见期将持续至8月21日。
官僚僵局与缺乏制裁措施
美国官僚体系的结构决定了，即使工作强度最大化，至少部分已提交的规则也无法在年底前通过。各机构需要处理来自银行协会和市场参与者的数百条反馈意见。与此同时，国会并未对错过截止日期设定任何惩罚措施——该法案要么于2027年1月18日生效，要么在最终规则公布120天后生效。但这给发行方带来了不确定性。
与此同时，立法者还需推进规范稳定币收益率的《CLARITY法案》。美国银行家协会已要求堵住该法案中的漏洞。当前局面堪称典型的监管僵局——雄心勃勃的法律遭遇官僚机器的现实阻力。
我的分析：错过截止日期并非灾难，但这是一个严重信号。美国稳定币市场可能再滞留灰色地带一年，这将促使发行方转向规则更明确的司法管辖区，例如欧盟或阿联酋。没有最终法规，《GENIUS法案》仍只是一纸意向声明。