根据来自CryptoQuant平台的链上指标分析，可以得出结论：当前比特币的熊市周期正进入最后阶段。基于短期持有者与长期持有者成本价交叉的信号刚刚得到确认，这表明转折点即将到来。
当前的熊市已持续九个月，对两大关键投资者群体均构成压力。第一类是持有BTC不足半年的投资者（短期持有者），第二类是持有资产超过六个月的投资者（长期持有者）。
信号本质：成本价交叉
该信号的定义是：当短期持有者的平均买入价格（成本价）低于长期持有者的同类指标时触发。为确保可靠性，需要连续三天确认这一动态。
为提高计算准确性，长期持有者的成本基数中排除了超过七年未移动的币种。这能更精确地反映经济活跃的供应部分，避免"休眠"钱包带来的数据偏差。
需要明确的是：该信号的触发并不代表底部已立即形成，或熊市即刻终结。它仅表明市场已进入周期尾声。根据我的专业判断，这一阶段最适合启动分批买入策略（DCA），因为可以在潜在的低位区间实现成本平均化。
市场周期性与投资者行为
这一信号背后是比特币固有的周期性规律。每个周期中，投资者都会表现出相似的行为模式。值得注意的是，机构投资者的入场并未改变这一格局——持有者构成及其习惯仍保持原样。
当前周期重复了以往周期的动态：短期持有者在下跌时加仓，逐步降低其平均入场成本，直至低于活跃长期持有者的成本水平。最新数据显示，短期持有者的成本价已从112,500美元降至69,000美元，证实了这一情景的发展。
Cryptalist专家评论：从历史数据看，该信号一直是熊市阶段结束的可靠前兆。然而投资者仍需保持谨慎——最终阶段可能伴随高波动性和虚假走势。在此类条件下，DCA策略仍是积累仓位最理性的工具。