美国稳定币监管法案GENIUS Act的关键实施截止日期已被错过。截至7月18日，没有任何一个负责机构发布最终监管规定，尽管该法案自签署之日起恰好给予了一年的制定时间。这是一个严重信号，表明美国官僚机器无法跟上立法者设定的节奏。
根据GENIUS Act的规定，规则制定工作应由货币监理署（OCC）、美联储（FRS）、联邦存款保险公司（FDIC）、国家信用合作社管理局（NCUA）和财政部共同负责。然而，实际上，所有工作仅停留在发布草案和开放公众意见征询阶段，最终版本的文件始终未能出台。
仍在制定中：监管机构完成了哪些工作？
3月，OCC在《联邦公报》中提交了一份涵盖稳定币发行机构储备资产、资本、流动性、证券托管和风险管理的全面提案。4月，FDIC提出了一项关于审慎标准的倡议，包括稳定币储备的存款保险问题。NCUA于2月发布了可能的许可规则，5月又发布了更广泛的运营管理文件。第二套方案的公众意见征询于7月17日刚刚结束。
财政部也尚未完成州级监管原则的制定工作。这份文件应确定州级体系何时与联邦体系“实质性相似”，这对市场统一性至关重要。6月底，美联储、FinCEN、OCC、FDIC和NCUA联合发布了一项客户身份识别提案，要求发行机构验证资金来源。该提案的公众意见征询截止日期为8月21日。
下一步如何？官僚僵局与市场风险
根据美国官僚体系的现实情况，至少有几项已提交的规则在今年年底前无法通过。各机构需要充分考虑行业的大量反馈意见，这一过程可能持续数月之久。错过截止日期本身并不会推迟GENIUS Act的生效日期，但却造成了法律上的不确定性。
根据该法案，其生效日期要么是2027年1月18日（通过后18个月），要么是最终规则发布后120天。然而，国会并未规定错过截止日期的惩罚措施。这意味着监管机构可以毫无后果地拖延进程，这对发行机构和投资者的商业规划产生了负面影响。
需要提醒的是，立法者还需同时推进CLARITY Act的制定工作，该法案旨在监管稳定币的收益。6月，美国银行家协会及76个地区性协会呼吁参议院明确其条款。我认为这是一个系统性问题：没有明确及时的规则，美国稳定币市场将面临竞争力下降的风险，尤其是在欧洲或阿联酋等更灵活的司法管辖区面前。拖延进程不仅仅是官僚失误，更是对美国加密行业领导地位的直接威胁。