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石油市场正进入高度动荡阶段。由于霍尔木兹海峡供应持续中断以及中东局势升级，布伦特原油价格在下半年可能飙升至每桶120美元。这几乎接近4月底美伊直接冲突期间创下的历史峰值126.41美元。

上涨的关键因素

当前上涨的主要驱动力是波斯湾出口的急剧减少。供应量已降至战前水平的45%以下。红海航线遭封锁的威胁进一步施压，危及沙特阿拉伯的供应。专家指出，这些因素叠加形成了独特的风险情景。

在假设局势缓和的基准预测中，布伦特原油预计将在第四季度稳定在每桶80美元左右，明年降至75美元。然而当前走势恰恰相反：7月19日，随着新一轮紧张局势升级，布伦特原油突破90美元，尽管停火希望暂时使市场在7月21日降温至88.47美元。

涨势何时止步？

全球库存下降使市场极易受到新冲击的影响。但中国进口放缓及需求弹性可能限制进一步上涨空间。这一情况与道明证券近期预测相呼应，该机构同样指出储备库存枯竭是支撑油价的关键因素。

在当前形势下，做多欧洲柴油市场2026年12月与2027年3月价差策略最为合理。柴油短缺、炼油厂问题以及中东冲突与俄罗斯行动导致天然气价格高概率上涨——所有这些都表明能源市场将迎来艰难的下半年。

专家观点：在我看来，当前局势是地缘政治风险完全抵消基本面需求因素的典型案例。投资者应做好准备：若外交努力在未来几周未能取得实质性成果，每桶120美元的情景可能在秋季成为现实。