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石油市场正处于分岔点。随着中东局势升级以及霍尔木兹海峡实际供应中断，布伦特原油价格可能在2025年下半年飙升至每桶120美元。这将使油价逼近历史峰值——2024年4月底美伊冲突高峰时创下的每桶126.41美元。

关键驱动力来自波斯湾出口量的急剧萎缩。当前供应量较冲突前水平下降超过55%。这不仅是统计数据，更是对全球供应的直接打击。霍尔木兹海峡的关闭，哪怕是部分封锁，都将造成市场无法立即弥补的供应缺口。

基准情景：无战事的世界

但需明确：120美元的预测属于压力情景。分析师的基本预期是，若局势缓和，布伦特原油第四季度将维持在80美元，2027年降至75美元。7月19日，受停火消息影响，油价已从90美元回落至88.47美元。市场对和平信号反应灵敏。

然而风险偏向上行。除霍尔木兹海峡外，红海航线也面临威胁——胡塞武装持续袭击沙特阿拉伯油轮。这构成了物流问题的第二战线。

柴油与天然气：隐性威胁

需特别关注柴油市场。分析师建议在欧洲市场持有2026年12月至2027年3月价差的多头头寸。原因在于俄罗斯炼厂问题导致的供应短缺，以及中东冲突推高天然气价格的高概率。这是典型的次级效应可能强于直接冲击的案例。

专家观点：当前石油市场受制于两股力量——地缘政治溢价与基本面需求放缓（尤其来自中国）。我认为120美元是短期反弹的现实目标，但若无新的冲击，持续突破此价位可能性较低。投资者应通过柴油头寸对冲风险，并密切关注外交信号。