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石油市场再次面临大幅波动的边缘。随着中东冲突升级以及霍尔木兹海峡供应中断，布伦特原油价格在下半年有可能上涨至每桶120美元。这意味着油价可能接近4月30日因美伊关系紧张而创下的历史最高点126.41美元。

当前涨势的关键驱动因素有两个：波斯湾出口量较战前水平暴跌超过45%，以及霍尔木兹海峡持续面临封锁威胁。胡塞武装继续威胁沙特阿拉伯的供应路线，红海可能出现的供应中断使情况进一步恶化。所有这些因素都将风险平衡转向原材料进一步涨价的方向。

基本情景：回调还是新一轮上涨？

然而，基本预测认为，如果冲突缓和，布伦特原油价格将在第四季度稳定在80美元左右，并在明年降至75美元。7月19日紧张局势达到顶峰时，油价超过90美元，但停火希望的出现使市场降温——到7月21日，油价回落至88.47美元。但专家强调，霍尔木兹海峡再次被封锁的可能性仍然很高，这使得120美元的情景并非只是假设。

全球库存下降使市场极易受到新的冲击。中国进口放缓以及需求弹性可能限制上涨潜力，但当前的地缘政治溢价已计入价格。与此同时，柴油短缺、俄罗斯炼油厂问题以及冲突导致天然气价格上涨的可能性很高——所有这些都为能源价格进一步上涨创造了有利条件。

我的观点：石油市场目前正处于经典的“黑天鹅”陷阱中。地缘政治因素主导了基本需求指标。如果冲突持续，我们看到的将不仅仅是120美元，而是测试130美元以上的水平，这将对全球经济产生强大的通胀压力，进而影响加密货币市场——在高不确定性时期，加密货币市场往往与传统资产相关。