加密新闻

人工智能行业正通过一种意想不到的工具吸引资本。普通债务票据已成为该行业的主要驱动力。据摩根士丹利估计，到2026年，技术开发商将通过债券筹集5700亿美元。

市场焦点仍集中在英伟达和Moonshot AI团队推出的中国新神经网络Kimi K3上。养老基金和保险机构正在悄无声息地为这一技术突破提供资金支持。

摩根士丹利如何将AI公司债券市场变成收费机器

资本正以创纪录的速度流动。截至5月31日，"AI债务"发行规模已达2360亿美元，是去年同期的四倍。

摩根士丹利预见到了这一增长。仅在2025年底，该机构就完成了价值650亿美元的AI公司债券发行交易。

结果——六个月内的佣金收入达23亿美元。而一年前这一数字不超过14亿美元。凭借这一飞跃，摩根士丹利超越了高盛，仅次于摩根大通。

金融家们正在结构化科技巨头的信贷义务和算力合同。保守型投资者踊跃购买这些现成的债券。

谷歌的支持与Meta的"隐性"债务

TeraWulf公司清晰地展示了这一模式的运作。这家前比特币矿商将产能转向神经网络需求。其32亿美元的债券发行获得了100亿美元的认购，年化收益率为7.75%。

这家低评级矿商债券的高需求源于谷歌的参与。提交给美国证券交易委员会的文件披露了协议细节。如果运营商Fluidstack停止付款，这家科技巨头将保证32亿美元的租赁收入。作为交换，谷歌获得了购买TeraWulf 14%股份的期权。

Cipher Mining也达成了类似交易。矿业公司的股票涨幅超过了加密货币。

在俄罗斯被认定为极端组织的Meta选择了大型项目。在摩根士丹利的协助下，该公司为Hyperion综合体筹集了270亿美元。这笔交易创下了私人信贷市场的纪录。合作伙伴Blue Owl持有80%的份额，因此这些债务不会出现在Meta的资产负债表中。

债券投资者开始要求耐心溢价

债务证券买家表现出克制。2月份，科技巨头的再融资需求是供给的五倍。到7月份，这一比例已降至两倍以下。2025年底，甲骨文违约保险成本升至2009年以来的最高水平。随着行业过热讨论的升温，市场参与者的担忧也在加剧。

基础设施成本持续上升。专家预测将出现新一轮大规模资金注入。

• 到2028年数据中心所需投资：2.9万亿美元。
• 科技公司自有资金仅能满足50%的需求。
• 剩余部分必须通过债务资本筹集。

过去铁路和电信的发展依赖于债券。债务市场正在为神经网络的推进提供资金。每一块芯片都依靠信贷资金运转。借贷成本将决定技术落地的最终速度。

我的观点：我们正在目睹一个典型的基础设施融资泡沫。只要利率保持低位且AI需求持续增长，这一模式就能完美运行。但如果宏观经济形势发生变化，AI债券市场可能成为严重系统性波动的源头。投资者应密切关注信用利差。