谷歌对SpaceX的投资：10年内10亿美元增值至940亿美元
在企业金融领域，很少能见到战略投资获得百倍回报的故事。这正是谷歌投资SpaceX所发生的情况。我对Alphabet最新季度财报的分析显示，谷歌在2015年购入的SpaceX股票如今估值约940亿美元。乍看之下，这似乎是一笔新的大额投资，但事实并非如此。
谷歌如何在2015年入股SpaceX
2015年1月，谷歌与富达投资共同向SpaceX注资10亿美元，获得该公司近10%的股份。当时SpaceX的整体估值略高于100亿美元。这一轮融资由谷歌领投。此后，公司价值成倍增长。今年6月，SpaceX以每股约135美元的价格上市，估值达1.77万亿美元——这是历史上规模最大的首次公开募股。相应地，谷歌所持股份价值上涨了约100倍。
值得注意的是，每一轮新融资都稀释了谷歌的持股比例。目前谷歌持有SpaceX约5%的股份。
为何SpaceX股价上涨几乎未影响谷歌市值
SpaceX持股价值的增长被计入谷歌第二季度财报：重估增值约990亿美元，当季利润达到1120亿美元。对人工智能公司Anthropic的投资也做出了贡献。然而，这些数字背后几乎没有"活钱"。在每股9.11美元的利润中，有6.26美元来自资产重估——如果没有这部分，该季度业绩将显得平淡无奇。此外，重估还产生了219亿美元的税费。
市场反应平淡：收盘时股价下跌约1.2%。投资者更关注支出：三个月内，谷歌向人工智能投入了449亿美元，支出比收入多出59亿美元。
谷歌所持大部分SpaceX股份仍处于"冻结"状态
谷歌目前无法出售这部分股份并自由支配资金。根据财报，其中800亿美元被锁定，其余部分将在之后解禁。股价可能像上涨时一样迅速下跌。SpaceX上市后股价一度飙升至200美元以上，但到7月23日已跌至约114美元。首个锁定期将于8月到期——届时SpaceX将首次作为上市公司发布财报。
940亿美元的数字看似惊人，但这只是账面利润，目前尚无法变现。真正的考验将在锁定期结束后到来，届时谷歌将获得出售机会。
我的专家结论：这个故事是早期押注科技巨头带来惊人回报的绝佳范例。然而，投资者必须理解账面利润与实际利润之间的区别。在SpaceX股票完全具备流动性之前，这笔金额只是财报中的一个数字，而非真实的现金流。市场已经表明，IPO后的波动性可能很高，谷歌很可能会等待更稳定的退出时机。