谷歌对SpaceX的投资：账面收益940亿美元，但无法套现
十年前，谷歌押注SpaceX，如今这笔股权估值约940亿美元。然而，这些数字背后隐藏的并非单纯的胜利，而是一个复杂的金融结构。
乍看之下，940亿美元持仓的消息像新一轮融资。但事实并非如此。这涉及谷歌在2015年收购股份的重新估值——当时埃隆·马斯克的公司刚刚起步。同年1月，谷歌和富达向SpaceX投资10亿美元，获得近10%的股份。彼时SpaceX整体估值略高于100亿美元。
增长百倍，但股权被稀释
十年间，SpaceX价值成倍增长。6月，该公司以每股约135美元的价格上市，估值达1.77万亿美元——这是史上最大规模首次公开募股。谷歌的持股价值上涨约百倍。然而，每一轮新融资都稀释了谷歌的股份。如今，谷歌持有SpaceX约5%的股份。
股权重估被计入谷歌第二季度财报：新增约990亿美元，季度利润达1120亿美元。对人工智能公司Anthropic的投资也贡献了部分收益。这些数字背后几乎没有实际现金流。每股收益9.11美元中，6.26美元来自资产重估——若无此因素，本季度业绩将平平无奇。此外，重估还产生了219亿美元的税费。
市场反应平淡
市场反应平淡。在季度报告中，谷歌仅用一行提及创纪录利润，且未点名任何公司。收盘时，股价下跌约1.2%。投资者更关注支出：三个月内，谷歌向人工智能投入449亿美元，支出比收入多出59亿美元。创纪录的AI投资令市场参与者警惕——分析师在报告发布前已警告这一风险。
账面利润与冻结资产
谷歌持有的SpaceX大部分股份仍处于"冻结"状态。财报显示，其中800亿美元被锁定，其余部分将在更晚解禁。谷歌目前无法出售这批股份并自由支配资金。此外，股价可能像上涨时一样迅速下跌。SpaceX上市后股价一度飙升至200美元以上，但截至7月23日已回落至约114美元。首个锁定期将于8月到期——届时SpaceX将首次作为上市公司发布财报。
我的观点：940亿美元是令人瞩目的数字，但这仅是账面利润。真正的考验将在锁定期结束后到来，届时谷歌才能出售股份。目前，这更像一笔巨大的冻结持仓，而非流动性资产。从市场反应来看，投资者对此心知肚明。