谷歌对SpaceX的投资：十年百倍增长——但有个细节
谷歌持有的SpaceX股票目前估值约940亿美元。这一头寸的基础源于2015年的一笔投资。
乍看之下，这似乎是一笔巨额新增投资，但事实并非如此。谷歌早在十多年前就购入了SpaceX的股份——当时埃隆·马斯克的公司才刚刚起步。自那以后，这部分股权的价值增长了近100倍。然而，在这些令人瞩目的数字背后，隐藏着复杂的财务现实。
谷歌如何在2015年入股SpaceX
2015年1月，谷歌和富达投资向SpaceX注资10亿美元，获得了该公司近10%的股份。当时SpaceX的整体估值略高于100亿美元。这轮融资由谷歌领投。
十年间，SpaceX的估值成倍增长。今年6月，该公司以每股约135美元的价格上市——估值达1.77万亿美元，成为史上规模最大的首次公开募股。谷歌所持股份的价值增长了约100倍。
每一轮新融资都稀释了谷歌的持股比例。如今，谷歌持有SpaceX约5%的股份。
为何SpaceX股价上涨几乎未影响谷歌市值
SpaceX股权升值体现在谷歌第二季度财报中：重估增值约990亿美元，使季度利润达到1120亿美元。对人工智能公司Anthropic的投资也贡献了一份力量。
这些数字背后几乎没有实际现金流。每股9.11美元的利润中，有6.26美元来自资产重估——若剔除这部分，该季度业绩将显得平淡无奇。此外，重估还带来了219亿美元的税费。
市场反应平淡。在季度财报中，谷歌仅用一行字提及创纪录的利润，且未点名任何公司。截至收盘，股价下跌约1.2%。
谷歌此前已有类似经历。2025年初，该公司同样悄无声息地在财报中计入了80亿美元的账面利润。
投资者更关注支出：三个月内，谷歌向人工智能领域投入了449亿美元，支出比收入多出59亿美元。创纪录的AI投资令市场参与者警惕——分析师在财报发布前就已警告过这一风险。
谷歌所持SpaceX大部分股份仍处于"冻结"状态
谷歌目前无法出售这部分股权并自由支配资金。根据财报，其中800亿美元被锁定，剩余部分将在更晚时候解禁。
股价的上涨速度可能和下跌速度一样快。SpaceX上市后股价一度飙升至200美元以上，但到7月23日已跌至约114美元。首个锁定期将于8月到期——届时SpaceX将首次作为上市公司发布财报。
940亿美元的数额看似惊人，但这仅是账面利润——且目前无法变现。真正的考验将在锁定期结束后到来，届时谷歌将获得出售权。作为分析师，我想指出：对于长期投资者而言，这是一个典型的"纸上富贵"案例。在SpaceX股票转化为流动性之前，这一头寸仍更偏向战略资产，而非实际现金流的来源。