SpaceX谷歌股票包：940亿美元看得见摸不着的账面利润
市场刚刚见证了长期风险投资最成功的案例之一。谷歌披露了其在SpaceX持股的价值，数字令人惊叹：该股权估值约为940亿美元。然而，在这笔天文数字背后，隐藏着一个远比单纯幸运押注更为复杂的故事。
十年如何将10亿美元变成940亿美元
这一头寸的根源可追溯到2015年1月。当时谷歌和富达共同向SpaceX投资了10亿美元，获得了该公司近10%的股份。彼时SpaceX的整体估值勉强超过100亿美元。此后，公司价值暴涨。今年6月，SpaceX以每股约135美元的价格上市，估值达到1.77万亿美元——这是历史上规模最大的首次公开募股。谷歌的持股价值增长了约100倍。不过，由于后续融资轮次，谷歌的持股比例被稀释，如今其持有约5%的股份。
账面利润，而非真金白银
最有趣之处在于这笔利润如何体现在谷歌的财报中。SpaceX持股的重新估值为Alphabet的季度利润增加了约990亿美元，使其总利润达到1120亿美元。但这纯粹是账面利润。在每股9.11美元的收益中，高达6.26美元来自资产重估。如果没有这一因素，该季度业绩将平淡无奇。此外，这一增长还带来了219亿美元的税务负债。
市场对这份财报反应平淡：谷歌股价下跌约1.2%。投资者更担心的是创纪录的人工智能支出——该公司本季度在AI上花费了449亿美元，比其盈利高出59亿美元。
"冻结"的资产与初步信号
关键细节在于：谷歌不能随意出售这批股份并支配资金。根据财报，940亿美元中的800亿美元被锁定，其余部分将在稍后解禁。真正的考验将在锁定期结束后到来，届时谷歌才有机会退出头寸。值得一提的是，SpaceX上市后股价一度飙升至200美元以上，但到7月23日已回落至约114美元。首个锁定期将于8月到期——届时SpaceX将首次作为上市公司发布财报。
在我看来，这个案例是风险投资耐心的绝佳范例，但它也凸显了高科技资产"账面"利润可能具有的高度波动性和缺乏流动性。对谷歌而言，这项投资的真正价值只有在股票能够转化为实际现金流时才会显现。目前，这仍是一个令人印象深刻但依然虚拟的成功。