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俄罗斯央行正式发布了规范加密货币和数字权利保证金交易的监管法案草案。这是该国朝着建立有组织的数字资产市场迈出的标志性一步。该文件提出，杠杆交易将对合格投资者和非合格投资者开放，这从根本上改变了监管机构此前宣布的限制性方针。

根据草案，只有在交易组织者对该资产设定了官方风险率的情况下，券商才能为客户开设保证金头寸。同时，加密货币资产和数字权利被合并为一个头寸的情况，仅允许在统一的技术平台或信息系统内进行。

两个覆盖级别与风险类别

该文件引入了两个关键的风险覆盖标准：在执行客户指令时以及在其投资组合价值发生变化时。券商必须监控这些指标，以防止出现超出设定限额的无担保头寸。这实质上是针对波动性数字资产特点进行调整的标准风险管理实践。

客户将根据风险水平被划分为不同类别。如果个人在券商的资产总额达到300万卢布，或在具备一定交易经验的情况下达到60万卢布，则将被归入高风险或标准风险级别。这是一个合理的折中方案：监管机构并未将散户投资者排除在外，但要求他们达到最低准入门槛。

监管演变：从"超级合格"到大众准入

此前曾讨论过仅允许资产超过1亿卢布的"超级合格"投资者参与交易。然而，俄央行和财政部在2025年底就放弃了这一想法。最终，所有合格投资者都将被允许进行交易，而非合格投资者在通过测试后可以购买流动性最强的币种。

此外，此前曾考虑为新手设定通过单一中介机构每年不超过30万卢布的限制。但在当前草案中，这些严格的量化限制已不复存在，这表明监管机构的立场有所软化。

市场法律基础是分阶段建立的：《数字金融资产法》早在2020年夏季通过，挖矿活动于2024年合法化，而俄央行直到2025年底才制定了完整的监管概念。市场的基础是《数字货币与数字权利法》，该法承认加密货币为受司法保护的财产，并指定俄罗斯央行作为负责加密货币兑换商和数字存管机构注册的监管机构。

对该草案的意见征集将持续到8月12日。该指令本身将在正式公布10天后生效，而有组织市场的启动计划于2026年9月1日进行。

分析师评论：这些规则的发布对市场来说是一个极其重要的信号。俄央行正在逐步但持续地从完全否定转向建立合法基础设施。保证金交易是一种高风险工具，在合理监管下将其合法化，可能会吸引机构投资者和散户投资者进入市场，但投资者应牢记数字资产的高波动性，并在使用杠杆时仔细评估自身风险。