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七月对欧洲股市而言是一个具有标志性意义的月份：以欧洲股票为投资对象的交易所交易基金（ETF）自2月底以来首次录得净资本流入。这一时期恰逢美国与伊朗冲突升级，从根本上改变了投资者的风险偏好。然而，当前的动态表明，这并非简单的短期修正，而是更深层次的结构性转变。

资本回流的关键驱动力是强劲的企业财报和能源价格的下跌。与波动剧烈的美国科技板块相比，欧洲市场传统上被视为“避风港”，如今再次吸引了寻求规避芯片制造商股价剧烈波动的机构投资者的关注。资金从高风险资产流向更为保守的欧洲工具的数据也印证了这一点。

贝莱德录得创纪录需求

资产管理公司贝莱德报告称，其以欧洲股票为投资对象的产品在7月吸引了44亿美元资金。该公司认为，这是投资者优先方向发生转变的明显迹象：投资者更青睐波动性较低的资产，而放弃过热的科技巨头。上个月全球半导体制造商的股票抛售潮进一步加速了这一进程，将资金引向对科技周期依赖程度较低的地区。

支撑这一乐观情绪的基本面基础看起来相当扎实。Stoxx Europe 600指数成分股公司预计将公布第二季度利润同比增长22%——这是自2022年以来的最佳表现。其中银行板块尤为突出：法国巴黎银行季度利润增长三分之一，而瑞银的利润增长17%，达到创纪录水平。这两家金融巨头均得益于活跃的交易业务。

预测：乐观与谨慎并存

各大投资机构对未来走势的看法出现了分歧。瑞银将其对Stoxx 600指数年底的预测从630点上调至690点，这意味着较当前水平约有5%的上涨潜力。高盛也保持乐观，预计未来12个月内部分欧洲个股将出现显著上涨，包括英国绿色能源开发商Ceres Power（+168%）和德国国防集团莱茵金属（+102%）。

Stoxx 600指数自2026年初以来已上涨10.7%，本月更创下历史新高，升至663.4点。德国DAX指数、英国富时100指数、法国CAC 40指数和西班牙IBEX指数也均达到创纪录水平。然而，并非所有人都认同这种热情：法国兴业银行的分析师预计Stoxx 600将跌至600点，而TFS则预测其将下跌9%至585点。

我的分析：当前资金流入欧洲ETF不仅是市场行情的反应，更是一种战略转向。投资者已厌倦了对美国科技巨头的无休止追逐，正在寻求估值合理的多元化配置。但我不建议忽视风险：如果第三季度财报令人失望，且地缘政治紧张局势持续，我们可能会看到快速逆转。就目前而言，市场明显更青睐拥有银行和工业的“老欧洲”，而非美国的“新经济”。