加密新闻

Strategy公司（原MicroStrategy）再次出售比特币：本周从资产负债表中减持1,690枚BTC，金额达1.086亿美元。所有收益均用于回购近期跌破面值的STRC优先股。

这已是该公司连续第二周成为第一大加密货币的净卖家。一周前，Strategy出售了1,638枚BTC。至此，两周内储备减少了超过3,300枚，目前资产负债表上持有840,447枚BTC——仍是全球最大的企业比特币储备。

交易细节与市场反应

出售发生在3日至9日期间，平均价格为每枚64,262美元。相关信息已通过8-K表格向美国证券交易委员会（SEC）披露。回购共涉及1,152,020股STRC——为融资比特币投资而发行的浮动利率永续优先股。其当前股息收益率每月调整，年化12%，旨在将价格维持在100美元面值附近。

然而，市场目前尚未急于接受这一结构。周五STRC收于95.01美元（当日上涨1.16%），但过去一年该股曾跌至71.25美元。周一盘前交易中，股价小幅上涨至95.55美元。支持措施部分奏效：STRC已从低点回升约33%，但距面值仍有较大距离。

美元储备与MSTR出售

与此同时，Strategy通过市价增发（ATM）计划出售了6,585,682股MSTR普通股，募资6.531亿美元。其中6.5亿美元被纳入美元储备，目前该储备达46.5亿美元。首席执行官迈克尔·塞勒将本周称为“信贷操作”，强调公司并未放弃比特币，而只是在优化资本结构。

据他介绍，此举将美元储备的久期延长了143天——达到2.7年——并将STRC的比特币信贷成本降低了10个基点。几乎全部剩余额度已用于优先股回购：目前仅剩7.852亿美元可用，而新MSTR的发行上限几乎未动用——约220亿美元。

Strategy为何出售比特币

这些行动直接关联于6月底批准的数字信贷资本框架计划。该计划允许在发行新股不再划算时，有限度地出售比特币以资助优先股股息、回购和补充现金储备。自该计划启动以来，Strategy实际上暂停了BTC购买，转而积累法币缓冲，据公司称，这笔资金足以支付未来数年所有优先股的派息。

截至撰写本文时，比特币交易价格约为65,019美元（24小时上涨1.5%），但仍比Strategy的平均购入价（每枚75,385美元）低约13%。在当前水平上的任何出售相对于该价位都意味着确认亏损。

我的观点：Strategy正从典型的持有者转变为积极的资本管理者，比特币只是其中一种工具。这降低了股东所持比特币代理标的的“纯度”，但同时增强了公司的财务稳健性。问题在于，在投资者重新评估其对NAV的溢价之前，他们还愿意为这一混合案例支付多少。