加密新闻

Strategy公司（前身为MicroStrategy）再次出售其部分比特币储备。在8月3日至9日期间，共售出1,690枚BTC，价值1.086亿美元。所有收益均用于回购优先股STRC，该股票近期价格表现疲软。

这已是该公司连续第二周作为净卖家。前一周的出售量为1,638枚BTC。在最近一次交易后，Strategy的资产负债表上仍持有840,447枚BTC——依然是全球最大的企业加密货币持有量。

交易细节：价格与机制

平均售价为每枚64,262美元。这明显低于公司整个投资组合的平均成本，后者估计为每枚BTC 75,385美元。因此，在当前市场价值下，每次出售相对于平均购买价格都会确认亏损。

所得资金用于回购1,152,020股STRC优先股。需要提醒的是，STRC是一种浮动利率的永续证券，发行目的是为比特币投资提供融资。当前股息收益率设定为年化12%，这应能支撑价格接近100美元的面值。然而，市场尚未急于接受这一结构：周五该股收于95.01美元，过去一年曾跌至71.25美元。

资产负债表与储备：新策略

与此同时，Strategy通过市场发行（ATM）计划出售了6,585,682股普通股MSTR，筹集了6.531亿美元。其中6.5亿美元被划入美元储备，目前该储备已达46.5亿美元。据迈克尔·塞勒称，这并非背离比特币策略，而是相反，旨在加强信用状况。美元储备的久期增加了143天，达到2.7年，而STRC比特币信贷利差收窄了10个基点。

这些行动符合6月底批准的“数字资本信贷框架”。该框架允许在发行新股变得不那么有利时，有限度地出售BTC以资助股息、股票回购和补充法币储备。

周一盘前交易中，STRC小幅上涨至95.55美元，从低点回弹了约33%，但距离面值仍相去甚远。与此同时，比特币交易价格约为65,019美元，比Strategy的平均购买价格低约13%。

我的观点：这一局面是Strategy从被动持有BTC的机构转变为积极资本管理者的重要标志。该公司不再仅仅是积累比特币，而是将其用作复杂金融工具的抵押品。问题在于，市场能否适应这种新模式——企业资产负债表成为类似积极对冲的财库。目前投资者投了反对票，但如果这一机制奏效，我们可能会看到对这种结构的新一轮兴趣。接下来的财报将显示当前出售节奏是否会持续，还是公司会回归积累模式。