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2026年7月，私人投资者向莫斯科交易所股票市场投入了创纪录的1429亿卢布。这一数字不仅反映了流动性的涌入，更清晰地显示出散户偏好的转变：债务工具继续占据主导地位，而对股票的兴趣则呈现出爆发式但局部性的增长。

投资结构：保守倾向

大部分资金——1009亿卢布——被配置于债券。这印证了一个持续的趋势：在波动性和不确定性背景下，私人投资者选择可预测的收益。与此同时，股票投资达到251亿卢布，是去年同期水平的1.9倍。共同基金吸引了168亿卢布，同比增长9.8%。

这种失衡并非偶然。散户用真金白银为防御性资产投票，这表明风险偏好仍然温和。然而，股票投资翻倍增长则显示出此前被压抑的投机需求正在浮现。

活跃度与参与者画像

拥有经纪账户的私人投资者数量达到4220万人，单月增加34.35万人。开户总数超过8080万。超过310万人进行了交易，其中35.35万人为有资格接触复杂工具的合格投资者。

关键点在于，个人在股票交易量中的占比达到63.3%，在期货市场为50.9%，而在债券中仅为14.5%。这意味着股票市场的定价越来越受小散户情绪驱动，而非机构巨头主导。对分析师而言，这是一个警示信号：散户倾向于情绪化决策，这会加剧波动性。

个人投资账户与区域动态

个人投资账户（ИИС）数量增至640万个，当月交易额达3404亿卢布。在这些操作结构中，59%为股票，24%为基金份额，17%为债券。莫斯科在开设个人投资账户数量上保持领先（64.81万个），其次是莫斯科州（37.85万个）和圣彼得堡（31.85万个）。前十名还包括克拉斯诺达尔边疆区、斯维尔德洛夫斯克州、巴什科尔托斯坦、鞑靼斯坦、罗斯托夫州、车里雅宾斯克州和萨马拉州——这一地理分布与全国的商业活动版图相吻合。

与此同时，交易所正在加强交易保护：引入人工智能系统以识别操纵行为，同时拓展新方向，包括外国证券的定盘价以及前景可期的加密货币交易。

我的观点：在债券主导的背景下股票投资增长，是风险偏好开始回升的典型信号，但这种信号是脆弱的。只要散户仍将股票市场视为“带分红的赌场”，就不应期待持续性的上涨行情。请关注个人在交易量中的占比：如果突破70%，回调将变得更加深刻和剧烈。