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Strategy公司（前身为MicroStrategy）再次出售比特币，以稳定其优先股STRC。在8月3日至9日的一周内，该公司出售了1,690枚BTC，总价值1.086亿美元，所有收益均用于回购证券。

这已是该公司连续第二周作为净卖家：此前已出售1,638枚BTC。目前Strategy资产负债表上仍持有840,447枚BTC——全球最大的企业加密货币储备。然而，该公司现在以低于平均成本的价格出售代币，相对于其自身的购买价格确认了亏损。

交易细节与市场反应

平均售价为每枚代币64,262美元。提交给美国证券交易委员会的8-K报告显示，所得资金用于回购1,152,020股STRC股票。这种浮动利率的永续优先股是为融资比特币投资而发行的。其股息每月重新调整，目前为年化12%——目标是维持股价在100美元的面值附近。

然而，市场并不急于接受这一机制。周五STRC收于95.01美元（当日上涨1.16%），但过去一年该股曾跌至71.25美元。周一盘前交易中，该股小幅上涨至95.55美元。这些措施部分奏效：STRC已从低点回升约33%，但即使12%的股息和1.09亿美元的回购仍未将价格拉回面值。

美元储备与公司计划

与此同时，Strategy通过ATM计划出售了6,585,682股MSTR股票，筹集了6.531亿美元。其中6.5亿美元被转入美元储备，目前该储备已达46.5亿美元。首席执行官迈克尔·塞勒称本周为“信贷操作”，强调这不是放弃比特币，而是资本管理。

“Strategy将美元储备增加了6.5亿美元，并回购了1.09亿美元的STRC。这将美元储备的久期延长了143天——至2.7年——并将STRC的比特币信贷利差降低了10个基点。截至2026年8月9日，我们资产负债表上有840,447枚BTC和46.5亿美元的美元储备，”塞勒表示。

回购几乎用尽了剩余的优先股购买额度：目前仅剩7.852亿美元可用。相比之下，发行新MSTR股票的限额几乎未动——仍约有220亿美元。周五MSTR收于100.01美元（当日上涨3.26%），但周一盘前该股小幅下跌0.21%。

原因与前景

当前行动与6月底批准的Digital Credit Capital Framework计划相关。该计划允许在发行新股收益较低时，有限度地出售比特币以资助股息、回购和补充储备。自该计划启动以来，Strategy暂停了BTC购买，几乎每周都在增加现金储备，声称储备足以支付未来数年所有优先股系列的派息。

比特币周一交易价格约为65,019美元（24小时上涨1.5%），但市场仍比Strategy的平均购买价格低约13%。问题仍然悬而未决：当前销售速度是否会持续，还是公司将回归积累模式。股东们现在面临艰难的选择——他们的比特币代理已转变为一个积极管理的金库，以自身资本结构利益为先。

我的观点：以低于成本的价格出售BTC来回购STRC，这是一个信号，表明公司将保护其资本结构置于单纯积累之上。从短期稳定性角度看这是合理的，但创造了一个先例，如果市场将其视为被迫之举而非战术性操作，可能会削弱对“比特币金库”模式的信任。