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大型上市矿企MARA在2025年上半年售出了23,093枚BTC，总价值约16亿美元。这些资金被用于覆盖运营开支、资助扩张以及优化流动性。平均售价为每枚70,631美元——这是一个重要指标，反映了波动性市场环境下的行情状况。

截至6月30日，公司资产负债表上仍持有35,577枚BTC，估值约20.8亿美元。其中9,270枚BTC被用于资产管理计划：4,742枚BTC出借给第三方，4,528枚BTC用作抵押品。这一策略表明MARA致力于从其储备中获取收益，而非仅仅持有。

财务业绩：营收压力与亏损

上半年营收降至3.495亿美元，而去年同期为4.524亿美元。比特币挖矿收入从4.365亿美元降至3.422亿美元，尽管开采量略有增长——从4,644枚BTC增至4,669枚BTC。下滑的关键因素是开采比特币的平均价格下降了23%，至73,707美元。这直观地说明了资产价格动态如何直接影响该行业的盈利能力。

上半年净亏损为18.7亿美元，而去年同期为盈利2.748亿美元。亏损的主要驱动因素包括数字资产重估（亏损9.642亿美元）以及出借或抵押比特币的损失（3.974亿美元）。这些数字凸显了激进财务策略的风险，尤其是在市场调整时期。

季度后举措与计划

第二季度结束后，MARA通过Coinbase和Two Prime提供的两笔比特币抵押信贷额度额外筹集了6亿美元。初始抵押品为18,750枚BTC。部分资金将用于收购Long Ridge燃气发电厂——这一举措符合公司向能源领域参与者转型并减少对外部电力供应商依赖的战略。

需要提醒的是，公司第二季度亏损达6.11亿美元，这加大了管理层在增长与财务稳定性之间寻求平衡的压力。

专家评论：以平均价格70,631美元出售23,093枚BTC看似务实，但存在风险。一方面，MARA在不确定性中确保了自身流动性；另一方面，它在低于当前峰值的位置锁定头寸，这可能限制新一轮上涨行情中的增长潜力。未来走势将取决于公司能否将能源资产变现，并在不影响挖矿产能的情况下降低债务负担。