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Strategy公司（前身为MicroStrategy）再次出售其部分比特币储备。本周，该公司以1.086亿美元的价格出售了1,690枚BTC，并将全部收益用于回购其自身的STRC优先股。这是过去两周内的第二笔此类交易，标志着该公司在资本管理方式上的根本性转变。

此次操作后，Strategy仍持有840,447枚BTC——全球最大的企业加密货币储备。然而，值得注意的是：该公司以低于其平均成本的价格出售代币，这是为支撑未能维持在面值的STRC股价而采取的被迫措施。

交易细节：价格与机制

出售发生在8月3日至9日期间。平均售价为每枚代币64,262美元。交易信息已在提交给美国证券交易委员会（SEC）的8-K表格中披露。

所有收益均用于回购1,152,020股STRC优先股。需要提醒的是，STRC是为融资比特币投资而发行的浮动利率永续优先证券。其股息每月重新调整，目前为年化12%——这是试图将价格维持在100美元面值的举措。

然而，市场目前尚未急于接受这些条件。周五，STRC收于95.01美元，上涨1.16%，但过去一年该证券曾跌至71.25美元的最低点。周一盘前交易中，该股小幅上涨至95.55美元。

战略还是战术？美元储备持续增长

与此同时，Strategy通过市场发行计划（ATM）出售了6,585,682股普通股MSTR，募资6.531亿美元。其中6.5亿美元被注入美元储备，目前该储备已达46.5亿美元。执行董事长迈克尔·塞勒称本周为“信贷操作”，而非放弃比特币。

“Strategy将美元储备增加了6.5亿美元，并回购了1.09亿美元的STRC。这将美元储备的久期延长了143天——至2.7年——并将STRC的比特币信贷降低了10个基点。截至2026年8月9日，我们账面上持有840,447枚BTC，美元储备为46.5亿美元，”塞勒表示。

回购几乎耗尽了剩余的优先股购买额度——目前仅剩7.852亿美元可用。相比之下，新MSTR的发行额度几乎未动用：仍剩余约220亿美元。

原因与前景

当前行动与6月底批准的Digital Credit Capital Framework计划直接相关。该计划允许在发行新股看起来不太有利时，有限度地出售比特币，以资助优先股股息、回购和补充现金储备。

自该计划启动以来，Strategy暂停了比特币购买，并几乎每周增加现金储备。该公司声称，当前储备足以支付未来数年所有优先证券的派息。

恢复措施部分奏效：STRC已从其低点回升约33%。然而，即使12%的股息和1.09亿美元的回购，仍未将价格推回面值。

周一，比特币交易价格约为65,019美元，24小时上涨1.5%。与此同时，市场仍比Strategy的平均购买价格低约13%。

我的观点：我们正在见证Strategy从被动持有者向主动资本管理者的根本性转型。低于成本的出售并非恐慌，而是维持复杂金融结构的必要代价。问题在于，投资者愿意忍受这种主动管理的“金库”多久，才会要求回归简单明了的积累策略。当前的出售速度如果持续下去，可能对市场产生额外压力，但目前规模太小，尚不足以构成系统性影响。