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大型投资银行将中国人工智能初创公司智谱的股票目标价上调近72%，引发香港市场强劲反弹。该公司股价延续五周涨势，涨幅超过37%。这标志着中国整个人工智能行业估值发生根本性转变的信号。

在我的分析报告中，我注意到智谱的预测估值从990港元上调至每股1700港元。关键驱动因素包括训练和运行模型所需计算资源获取渠道的扩大，以及新一轮融资的顺利完成。这不仅仅是一次局部调整，而是对中国人工智能行业认知范式的转变。

从价格战到智能变现

就在几个月前，主流叙事还是众多开源模型之间的竞争，预计将导致模型统一和价格暴跌。如今，这种逻辑已经过时。中国大模型行业正在形成更健康的商业模式，其中带来收入的不是最便宜的模型，而是最智能的模型。该行业正从价格竞争转向通过模型智能实现变现。

智谱公司成立于2019年，以其GLM系列大型语言模型而闻名，今年已在香港通过增发股票筹集了40亿美元。这证实了投资者对该项目的高度兴趣，与此同时，中国与西方人工智能开发之间的差距正在整体缩小。

对MiniMax持谨慎态度

在同一份分析报告中，该银行维持了对MiniMax的“建设性”预测，但将目标价下调至900港元，预计其最大增长将在更后期阶段出现。与此同时，MiniMax股价当日上涨4.8%，而阿里巴巴股票因在端到端人工智能领域的强势地位、计算能力优势以及云业务利润率增长而获得积极评价。

恒生指数开盘上涨0.53%，恒生科技指数上涨0.85%。智谱股价五周连涨表明，市场已经在押注这一情景。

我的结论：如果变现趋势得以巩固，投资者将不得不重新评估整个行业。能够将人工智能模型转化为稳定收入的公司可能会大幅升值，而我们目前看到的仅仅是这一过程的开始。