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最大的上市矿企MARA（前身为Marathon Digital）在上半年售出了23,093枚BTC，总价值约16亿美元。这是该公司前所未有的销售规模，所得资金用于覆盖运营成本、扩大业务规模和优化流动性。平均售价为每枚70,631美元，反映了市场在波动条件下的行情。

截至6月30日，MARA资产负债表上持有35,577枚BTC，估值20.8亿美元。其中9,270枚BTC用于资产管理计划：4,742枚BTC出借给第三方，4,528枚BTC用作抵押品。这一策略使公司能够获取额外收益，但同时也带来了与交易对手和市场价格波动相关的风险。

财务业绩：收入下降，亏损扩大

MARA上半年的收入降至3.495亿美元，而去年同期为4.524亿美元。比特币挖矿收入从4.365亿美元降至3.422亿美元，尽管挖矿产量从4,644枚BTC增加到4,669枚BTC。公司将此归因于挖出的比特币平均价格下跌23%，至每枚73,707美元。

上半年净亏损达到18.7亿美元，而去年同期为盈利2.748亿美元。关键因素包括数字资产公允价值重估亏损9.642亿美元，以及出借或抵押的比特币亏损3.974亿美元。这些数字凸显了矿企业务对第一种加密货币价格波动的敏感程度。

债务负担与未来计划

第二季度结束后，MARA通过Coinbase和Two Prime的两条比特币抵押信贷额度额外筹集了6亿美元。公司提供了18,750枚BTC作为初始抵押品。部分筹集资金计划用于资助收购Long Ridge燃气发电厂——这一举措将增强公司的能源独立性并降低挖矿成本。

提醒一下，MARA第二季度的净亏损为6.11亿美元，这证实了该行业面临的压力。然而，激进的产能扩张策略和资本来源的多元化可能为公司带来长期竞争优势。

我的看法：出售23,000枚BTC是在利润率下降情况下的无奈之举，但以资产抵押筹集6亿美元表明MARA押注比特币未来上涨。如果价格重回历史高点，这些决策将得到回报，但在短期内，公司仍易受市场进一步回调的影响。