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投资银行摩根士丹利将中国人工智能初创公司智谱的股票目标价上调近72%，引发强劲上涨行情。该公司股价上涨超过37%，延续了令人瞩目的五日连涨势头。这标志着中国人工智能行业正从价格战转向智能变现。

以加里·余为首的分析师将香港交易所的目标价从990港元上调至1700港元。此次调整的关键驱动因素包括：用于模型训练和部署的计算资源获取渠道扩大，以及新一轮融资的成功完成，增强了公司的资产负债表。

就在几个月前，中国人工智能行业的主流叙事还是激烈竞争导致开源模型同质化和贬值的威胁。然而，这一逻辑如今已经过时。该行业正在形成更健康的商业模式，胜出的不是最便宜的模型，而是最智能的模型。从价格竞争转向通过智能变现，意味着投资者必须从根本上重新评估整个行业。

MiniMax与阿里巴巴：不同的走势

报告中还提到了其他关键参与者。对于MiniMax，分析师维持“建设性”展望，但将目标价下调至900港元，预计其最大增长将在更后期阶段实现。MiniMax股价当日上涨4.8%。阿里巴巴也获得积极评价：专家强调了其在端到端人工智能方面的能力、计算资源优势以及云业务利润率的增长。

恒生指数开盘上涨0.53%，恒生科技指数上涨0.85%，印证了市场对中国科技股的整体乐观情绪。

智谱成立于2019年，以其GLM系列模型闻名，今年通过在香港的增发股票融资40亿美元，成为该地区规模最大的人工智能融资轮次之一。

我的观点：此次调整不仅仅是对单一公司的针对性更新，更是投资逻辑转变的标志。如果此前市场根据资本消耗速度来评估中国人工智能项目，那么现在的焦点则是创造可持续利润的能力。智谱的五日连涨，是对智能成为新经济核心商品这一趋势的押注。问题只在于，有多少公司能够真正将自身模型转化为稳定的现金流，而不是又一场精美的路演。