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最大的公开比特币矿商继续积极变现其挖矿产出。上半年，该公司售出23 093枚BTC，总价值约16亿美元。这不仅仅是资产出售，更是在波动市场条件下为运营活动和维持平衡而进行的系统性工作。

报告期内平均售价为每枚70 631美元。截至6月底，MARA资产负债表上剩余35 577枚BTC，估值20.8亿美元。值得注意的是，其中9270枚BTC参与了活跃的资本操作：4742枚BTC出借给第三方，另有4528枚BTC用作抵押品。

然而，财务报告显示出令人担忧的趋势。上半年营收下降至3.495亿美元，而去年同期为4.524亿美元。挖矿收入从4.365亿美元降至3.422亿美元，尽管挖矿产量略有增长——从4644枚增至4669枚BTC。下滑的关键因素是挖出的比特币平均价格下降了23%，至73 707美元。

上半年净亏损达到18.7亿美元，而去年同期公司录得盈利2.748亿美元。主要减值与数字资产重估（亏损9.642亿美元）以及出借或抵押比特币的损失（3.974亿美元）有关。

报告期后，MARA通过Coinbase和Two Prime的两条比特币抵押信贷额度额外筹集了6亿美元。初始抵押品为18 750枚BTC。部分资金将用于资助购买Long Ridge燃气发电厂——这一举措将加强公司在能源领域的垂直整合。

提醒一下，公司第二季度亏损为6.11亿美元。

作为分析师，我的看法：MARA展示了熊市阶段流动性管理的典型案例。出售23 000枚BTC并非恐慌，而是覆盖运营支出和债务负担的不得已之举。然而，押注比特币抵押贷款是在玩火：如果价格进一步下跌，公司可能面临追加保证金通知。购买发电厂在降低挖矿成本方面看起来是战略上正确的举措，但短期内对股东价值的压力仍将持续。