分析师大幅上调智谱股票目标价：上涨72%，中国AI范式转变
一家大型投资银行重新评估了对中国人工智能开发商智谱的看法，将目标股价上调了近72%。市场立即作出反应：该公司在香港交易所的股价飙升超过37%，延续了令人瞩目的五日连涨势头。这不仅仅是预测的修正——这是一个信号，表明投资者评估中国人工智能领域的方式正在发生根本性转变。
从价格战到智能变现
以Gary Yu为首的分析师将智谱的目标价从990港元上调至1700港元。此次调整的关键驱动因素包括：训练和运行模型所需计算资源的获取范围扩大，以及新一轮融资的顺利完成。然而，核心论点更为深刻：此前认为众多开源模型之间的竞争将导致模型统一和价格崩盘的逻辑已不再适用。
“中国大型人工智能模型产业正在形成更健康的商业化模式，”Yu强调。该领域正“从价格竞争转向通过模型智能实现变现”。如今，带来收入的不是最便宜的模型，而是最智能的模型。如果这一趋势得以巩固，投资者将不得不彻底重新审视对整个行业的评估方法。
智谱崛起，MiniMax保持谨慎
智谱成立于2019年，以GLM系列大型语言模型闻名，今年已在香港通过增发股票筹集了40亿美元。相比之下，分析师对MiniMax维持了“建设性”展望，但将目标价下调至900港元，预计其最大增长将在更后期阶段而非近期实现。与此同时，MiniMax股价当日上涨4.8%，而阿里巴巴的股票因在计算能力方面的优势以及云业务利润率的增长而获得积极评价。
恒生指数开盘上涨0.53%，恒生科技指数上涨0.85%。智谱股价的五日连涨，显然是市场押注向智能变现转变的预测将会实现。
我的观点：这是一个标志性时刻。如果说过去中国人工智能公司通过低价倾销争夺市场份额，那么现在投资者开始根据模型质量和将其转化为稳定收入的能力来区分领先者。智谱凭借其强大的科研基础和资源获取能力，看起来是这一新范式的主要受益者。然而，对MiniMax的谨慎态度提醒我们：竞赛才刚刚开始，并非所有参与者都能成为赢家。